农产品涨价预期驱动，种植板块配置价值凸显

种植板块主要围绕农产品涨价预期。这一预期主要体现在全球范围内，国内的体感可能不会很明显，往后看，价格大概也不会上涨。但反映到股票上，会通过价格传导链条体现，下面展开说明。

农产品涨价在历史上曾经发生过。近期一方面是历史规律再现，另一方面也有一些边际催化。首先，从历史规律看，商品是股、债、商三类流动性较好的大类资产。商品本身包含许多细分板块，就像股票中的行业，包括金属、能源以及农产品等。

自2025年以来，我们已经经历了较大的商品周期。黄金、有色金属、铜以及原油能源类资产都已大幅上涨，部分品种在上涨后已经回调或高位震荡。但农产品一直没有明显上涨，直到2026年才开始出现一些变化。从2025年至今，农产品整体涨幅仍为负。

按照这一历史规律，每轮商品周期的涨价最终都会传导到农产品，只是节奏有早晚之分。本轮相对较晚，近期在一些边际催化下，农产品上涨趋势已经出现苗头。

对于国内尤其是A股，首先要看哪些品种？需要先梳理国内农产品供给格局。口粮是其中的大品类，A股种植业主要是种子公司，且种子公司以口粮为主，包括水稻、小麦、玉米、大豆等。其中只有大豆无法自给自足，对外依赖程度高，是较大波动来源，也是涨价概率较高、传导较顺畅的品种。

水稻、小麦和玉米基本能够自给自足，水稻和小麦还有庞大的战略储备，因此涨价概率不大。全球范围内我们的库存也较高，水稻和小麦的国内价格掌控力较强。玉米相对更市场化，储备较少，传导机制也更接近大豆，并与大豆形成直接替代需求，即一种价格上涨时转向另一种。因此，分析重点在大豆，它既是波动来源，也是涨价链条传导的关键节点。

大豆在粮食和A股板块中的权重不高，国内适宜种植的地区和产量也有限，但相关板块走势可以高度跟随大豆价格，主要通过上游种子和农资联动。全球大豆供需存在地理错配：中国生产较少，北美、南美是主产区，产品需要从出口国运往需求较高的亚洲地区。跨洋运输使其价格由全球定价，海外涨价后，国内传导链条也很顺畅，我们被动接受国际定价。

从国内需求看，大豆消费偏刚性，替代空间有限，只能进行边际调整。大豆压榨成豆粕，是养殖业重要的蛋白质来源，养殖下游仍必须使用。

从溢出效应看，大豆的冲击首先传导至玉米。即使玉米能够自给自足，也会受到外部冲击。豆粕涨价后，饲料会提高玉米占比，玉米需求被动抬升并带动价格上涨；小麦等口粮类主要由事件驱动，只有大豆价格出现脉冲式上涨时，其他农产品才可能跟涨。化肥和养殖链属于种植上游，价格上涨会向下游传导；农产品涨价对其而言处于中间环节，上游涨价才是原因。

最后，可以看粮食指数与南华农产品指数周度数据的相关系数，即二者走势是否相似。可以看到，二者走势非常相似，这说明分析A股板块需要关注农产品的商品走势。A股还有许多其他板块，直觉上看似与商品走势相似，实际并非如此；例如养殖板块与生猪价格走势就很不相似。造成这种差异有多方面原因。粮食板块与农产品走势相似，一方面是因为业务较为纯粹，种子公司主要销售种子，农产品价格上涨会直接抬升种子需求；其他板块存在较多领先和滞后关系，相关性不够直接。

农业大周期中两个板块逻辑形成共振：农产品涨价与养殖产能去化。建议关注养殖ETF国泰（159865）和粮食ETF国泰（159033），二者均衡配置、直接等权配置即可覆盖农业板块。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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