深读100

A股景区公司中报透视

上半年国内旅游出游人次和消费总规模实现增长，但A股景区板块并未同步充分受益于行业复苏，上市公司业绩呈现明显分化。尽管景区人山人海，却出现客流向好但企业营收整体小幅走弱的现象，不少企业扣非口径下主业盈利能力大打折扣。传统山岳类景区受客单价下滑、重资产折旧及人力成本刚性制约，同时还面临县域游、小众目的地的客流分流，经营压力凸显。部分企业探索出破局方向，或是把握索道等高毛利业务优势，或是深耕二次消费做深目的地价值，还有企业依靠内容、运营输出推进轻资产扩张。也有部分公司利润来自资产重整等非经常性收益，主业尚未真正回暖。行业发展逻辑正在转变，资源禀赋筑牢基本盘，而运营转化能力与健康的现金流，才是企业在行业浪潮中实现持续盈利的关键。 （闻旅）

MLCC变局：国产替代进入“卡位赛”

受海外头部厂商集中调价影响，MLCC（多层片式陶瓷电容器）行业呈现明显两极分化。AI（人工智能）服务器、车规等高容高端型号产品报价大幅上涨，交期甚至排至2027年，而普通消费级产品整体涨幅有限，仅部分中高容规格因供给收缩出现涨价。AI算力与新能源车爆发，大幅拉高高端MLCC的用量与性能门槛，海外厂商将新增产能全部向高端倾斜，挤压中低端供给，行业需求结构发生长期性改变。国内企业依托不同发展路径，在高端MLCC领域实现一定突破，业绩同步改善。但高端陶瓷粉体、稀土辅料、关键生产设备形成硬性供给约束，产线改造代价高，2027年前全球高端增量供给有限。国产替代进入“卡位赛”，但国产企业仍要跨过粉体、良率、客户认证多重壁垒，高端市场格局仍存变数。 （钛媒体）