点评丨豆一期货创历史新高，农产品通胀逻辑持续

【市场表现】

今日粮食板块再度走强，粮食ETF（159033）跟踪的国证粮食产业指数盘中一度上涨超5%。商品端表现同样强势，DCE豆一主力合约盘中上涨超2.5%，突破年初地缘冲突期间高点并创历史新高。近期国内外农产品价格持续走强，叠加厄尔尼诺强化与地缘局势扰动，粮食板块景气预期进一步升温。

【上涨因素分析】

1、豆一期货强势突破，农产品期货上涨成为板块新的直接催化。今日DCE豆一主力合约盘中上涨超2.5%，突破年初高点并创历史新高。大豆是国内重要粮油品种，产业链覆盖种植、种子、油脂油料及饲料等多个环节，其价格变化也是观察国内粮食产业景气的重要指标。近期豆一价格持续走强，并在今日完成关键突破，进一步强化了市场对粮食价格上行和产业链景气改善的预期。

2、国内外农产品共振上涨，粮食周期逻辑进一步强化。8月以来，国内外农产品价格普遍走强，油脂油料表现尤其突出，海外大豆、玉米、小麦等主要品种同样出现明显上涨。农产品行情已经从此前单一品种上涨逐步扩散至多个粮食品种，价格端的持续表现开始对粮食产业链形成更明确的景气信号。

3、强厄尔尼诺叠加地缘扰动，供给端不确定性仍在上升。世界气象组织最新确认厄尔尼诺已经形成，并预计未来数月进一步增强，持续至2027年2月的概率接近100%。强厄尔尼诺可能显著改变全球降水和温度分布，对部分粮食主产区形成干旱、洪涝及高温风险。与此同时，近期地缘局势仍较为复杂，农产品跨境运输和贸易的不确定性有所增加。在全球粮食供需边际趋紧的背景下，天气与地缘因素共振，有望进一步放大粮价弹性。

【后市展望】

近期粮食板块的驱动因素正在逐渐增多。前期极端天气与地缘扰动主要影响市场预期，近期国内外农产品价格持续上涨，则开始提供更加直接的价格信号。今日豆一期货突破前期高点并创历史新高，进一步强化了粮食产业链的景气预期。

往后看，强厄尔尼诺对全球粮食生产的实际影响仍有待进一步观察，地缘局势也存在较大不确定性。如果后续主产区天气扰动逐步兑现，同时国内外粮价维持强势，粮食板块周期逻辑有望继续强化。建议持续关注粮食ETF（159033），把握粮食产业链景气上行的投资机会。

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