今年上半年券商经纪业务佣金率降至万分之2.7再创新低，市场呈现“量增价减”特征

2026年上半年A股市场成交规模大幅攀升，然而上市券商经纪业务却持续呈现 “量增价减” 态势。

据东方证券研报统计，今年上半年上市券商经纪业务佣金率降至万分之2.7，较2025年的万分之3.1进一步下行，再创新低。受此影响，尽管上半年全市场日均成交额同比增长近100%，但上市券商经纪业务收入仅同比仅增长54%，增速明显低于市场成交增幅。

此外，行业内经纪业务利润率分化持续扩大，多数券商经纪业务利润率同比下滑。在业内看来，经纪业务佣金率继续下滑既有行业价格竞争还在延续的市场因素，也和公募基金费率改革持续落地等结构性因素有关。有券商非银团队预计，未来经纪业务佣金率仍有下行压力。

上半年经纪业务佣金率再创新低

据东方证券统计，今年上半年，上市券商经纪业务佣金率降至万分之2.7，较2025年的万分之3.1进一步下降，传统佣金业务呈现“量增价减”。

另外，统计数据显示，近十年间，券商经纪业务佣金率进入了一轮长期下行通道，从十年前的万分之7左右至今，降幅已超60%。

            今年上半年上市券商经纪业务佣金率继续下行

截图自：东方证券研报

与此同时，据东吴证券统计，今年上半年，上市券商经纪业务收入为999亿元，同比增长54%，增速要显著低于日均成交额。统计数据显示，今年上半年，A股市场日均成交额2.73万亿元，同比大幅增长97%。

佣金率的持续下降也在一定程度上影响到了券商经纪业务的利润率。据Wind统计，2026年中报有30余家券商经纪业务利润率出现下降。此外，部分头部券商经纪业务利润率虽超过60%，但与上年同期相比，仍有小幅下降。

 多重因素导致佣金率持续下行

从上述统计来看，自2022年行业经纪业务佣金率的下行势头有加速的趋势。在业内看来，这一现象除了折射出行业“价格战”还在延续外，也有一些值得关注的结构性因素。

东方证券认为，伴随公募基金费率改革持续落地，未来佣金率仍有下行压力。而这也拖累了经纪业务的整体佣金率水平。

 据今年上半年券商分仓佣金数据测算，1-6月行业分仓佣金费率均值为万分之3.57，同比去年上半年进一步下降；而在公募基金费率改革落地之前，分仓佣金费率均值通常为万分之7-8。

 此外，东吴证券非银团队日前发布研报指出，ETF等低费率交易占比提升，也是导致经纪业务佣金率持续走低的重要因素之一。

 近几年，场内ETF在A股市场的“话语权”不断上升。据上交所统计，2025年，沪市ETF市场总成交额61万亿元，近五年年均复合增长42%，日均成交额2999.2亿元，市场流动性不断提高。其中，股票ETF、债券ETF、跨境ETF和商品ETF的总成交额分别为15.8万亿元、24.4万亿元、13.1万亿元和1.9万亿元，分别较2024年增加42%、275%、134%和217%。

 由于ETF的规费（包含经手费、证管费等）要低于沪深A股，目前对货币ETF、债券ETF甚至暂免规费，因此券商向投资者收取的ETF交易费率通常要低于沪深A股。但券商收取的ETF交易净佣金率通常和沪深A股相当。

 对于行业所面临的佣金率持续下行的现实，东方证券认为，在费率已处于较低水平的背景下，降幅有望逐步收敛， 成交规模变化将成为券商经纪业务收入弹性的主要来源。

值得一提的是，尽管今年上半年，上市券商整体实现经纪业务收入同比增长已超50%，然而国泰海通、广发证券、华泰证券、国信证券、中金公司等多家头部券商，以及部分中型券商还能获得更高的增速。

 东方证券认为，近年来，随着财富管理转型持续深化，经纪业务收入来源由交易佣金向综合财富管理延伸。券商通过持续发展产品代销、投顾服务及资产配置等业务，降低对传统交易佣金的单一依赖。其中，头部券商依托渠道、投研及产品体系优势，高净值与机构客户基础更强，财富管理转型更具优势，中小券商则主要依托区域客户资源实现经纪业务增长。

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