A股逐步进入方向选择关键窗口期，关注中证A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头

经济数据方面，8月制造业PMI数据显示，8月制造业PMI为49.8%（前值49.2%）。8月制造业PMI超季节性回升，主因强厄尔尼诺等极端天气导致7月基数偏低。结合高频看，短期经济动能虽有边际修复，但持续性仍有待观察。

上周大小非农的显著背离令市场对美联储9月议息路径的分歧进一步加大，就业市场的“紧平衡”状态使美联储在抗通胀与稳就业之间面临艰难权衡。

美国就业数据成为全球市场焦点，大小非农呈现“冰火两重天”。最新公布的“小非农”ADP数据显示，8月美国私营部门新增就业仅3.8万人，远低于市场预期的4.8万人，也低于7月上修后的4.6万人，创下今年1月以来最小增幅，其中制造业减少1.7万人、专业与商业服务业减少1.6万人，就业增长高度集中于医疗、休闲酒店等少数行业，且主要来自大型企业，凸显劳动力市场动能明显降温。官方公布的“大非农”数据却大幅逆转预期：8月非农新增就业高达16.2万人，显著高于市场预期的5.5万人，创今年3月以来新高，7月前值亦由-2.3万人上修至2.1万人，两个月累计上修5.5万人，扭转了4~7月持续回落的态势，其中休闲酒店、政府部门为主要增量来源。

此外，上周海外市场还受到多重事件扰动。其一，中东地缘冲突急剧升级。美军对伊朗境内目标发动新一轮打击，伊朗随即展开反击，双方重回直接军事对抗，霍尔木兹海峡通行安全引发担忧，布伦特原油单日大涨逾4%并升破95美元/桶，能源价格高企加剧全球通胀担忧。其二，全球债券市场遭遇集中抛售，主要经济体国债收益率集体升至多年高位，日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%，英国30年期国债收益率升至1998年以来最高，美国10年期国债收益率亦逼近近两年高点，主因中东冲突推升油价、多国财政压力加剧及科技巨头为AI建设大规模发债分流资金，借贷成本抬升对全球风险资产形成压制。

上周前半周，沪指冲高逼近前高，4000点整数关口一度触手可及，市场做多情绪快速升温；周五的冲高回落迅速浇灭乐观预期，关于“反弹是否终结、下方支撑何在”的讨论再度升温。

当前市场缺乏增量资金，指数波动幅度逐步收窄，多空双方进入相持博弈，A 股正逐步进入方向选择的关键窗口期。科技成长板块的信心重塑与赚钱效应凝聚，仍需一定时间的震荡整理与筹码换手。

拉长周期来看，A股长期向好的底层逻辑未变，正逐步从估值扩张转向企业盈利驱动的结构性慢牛行情。盈利驱动力正从传统地产基建链条加速转向科技升级与出海制造，产业新旧动能转换持续兑现；叠加全球资产再配置趋势下中国权益资产性价比逐步凸显，中长期配置价值突出。配置层面，推荐分批布局策略，在指数每次回踩关键支撑位时逐步加仓，摊薄持仓成本。对于希望把握风格再平衡机遇、同时规避个股与单一赛道集中风险的投资者，中证 A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，可采取逢低分批的方式参与。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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