农产品通胀与极端天气共振，粮食ETF延续强势

【市场表现】

今日粮食板块延续近期强势表现，粮食ETF盘中一度上涨超6%，板块已连续一周多走强。近期海外小麦、玉米、大豆等主要农产品价格持续上涨，叠加厄尔尼诺进一步强化，全球粮食供给扰动及农产品通胀预期持续升温。相较此前黄金、铜、原油等大宗商品的明显上涨，粮食及农业板块前期对再通胀逻辑和天气风险的反应相对有限，近期随着相关催化不断得到验证，市场对粮食产业链的关注度持续提升。

【上涨因素分析】

1、全球农产品价格持续走强，农业的再通胀逻辑进一步强化。近期海外小麦、玉米、大豆等农产品期货持续走强，粮食作为全球通胀链条中对供给变化较为敏感的环节，价格上涨可能进一步向饲料、食品加工及终端消费传导，带动食品通胀预期回升。值得注意的是，近期农业板块并非仅在市场调整时表现出防御属性，而是在权益市场整体偏强的环境下持续上涨，反映本轮行情更多围绕全球粮食供需趋紧和农产品价格中枢上行展开。

2、厄尔尼诺进入强化阶段，极端天气持续催化粮食供给预期。2026年5月全球已进入厄尔尼诺，预计今年秋冬进一步达到高峰，极端天气风险仍有强化可能。历史上强厄尔尼诺往往伴随部分地区干旱、洪涝和高温风险上升，不同主产区受到影响虽有差异，但全球农业生产面临的天气不确定性整体抬升。对于大豆、玉米等全球化定价程度较高的品种而言，一旦异常天气影响主产区单产，供给端变化容易通过国际贸易和期货市场快速传导。

3、前期市场反应相对不足，近期行情更多体现预期差的持续修复。从历史大宗商品周期来看，黄金、铜、原油、粮食往往存在一定轮动特征。本轮黄金、铜、原油此前均已有较明显表现，而农产品价格整体表现相对滞后，意味着粮食此前对于全球再通胀的反应并不充分。近期随着农产品价格走强和天气风险上升，此前积累的预期差正在逐步得到修复。与此同时，截至2026年8月31日，根据朝阳永续市场一致预期数据，有盈利预期数据覆盖的粮食指数成分股整体2026年、2027年预测PE分别约为16倍和13倍，在基本面预期边际改善的同时，相对较低的估值水平也为板块表现提供了一定支撑。

【后市展望】

展望后市，粮食板块已经连续走强一段时间，行情能否进一步延续，关键仍在于极端天气扰动供给—农产品价格上涨—食品通胀预期升温—粮食产业链景气改善这一逻辑链能否继续得到验证。短期可重点关注海外大豆、玉米、小麦等主要农产品价格，以及厄尔尼诺发展过程中南北美和亚洲主产区的天气变化。

中期来看，大豆等农产品全球供应集中度和贸易依赖度较高，供给端一旦受到扰动，价格往往具有较高弹性；与此同时，国证粮食产业指数在种子、种植和化肥等上游环节暴露较高，三者合计权重超过70%，对粮价及种植景气变化较为敏感。若后续农产品价格继续走强，并逐步转化为产业基本面的改善，在前期市场反应相对不足、估值仍具一定吸引力的背景下，粮食板块的行情仍值得持续关注。

风险提示：指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。