“越是在这样的时刻，现金流的安全边际和财务结构的稳健程度，越成为市场与投资人审视公司价值的首要标尺，更是公司穿越周期行稳致远的根本基石。”
在8月26日绿城中国2026年中期业绩会上，执行总裁江峰清晰勾勒出这家头部房企在行业筑底期最核心的叙事逻辑。
2026年上半年，房地产市场延续总量收缩、结构深度分化的运行格局，房地产开发投资降幅持续扩大。在这样的背景下，绿城中国交出了一份稳中有进的成绩单：累计总合同销售约人民币947亿元，位列行业第四；自投项目合同销售约602亿元，权益销售约407亿元，双双位居全国第六，其中自投项目回款率达101%，保持行业较高水平。
更值得关注的是，公司财务底盘持续夯实——货币资金保持619亿元高位，平均融资成本降至3.2%，再创新低。“央企背书与市场化机制的双重优势”“清晰有力的战略执行”“领先的产品力与客户满意度”，被管理层概括为绿城中国的三大比较优势。
在行业土地供应持续缩量的背景下，绿城中国坚持“投一成一”的安全底线，稳中求进，审慎拓展。
上半年，全国核心城市土拍竞争更趋激烈，一线城市及杭州的平均土拍溢价率从去年同期的19%升至24%。
“我们始终以项目的高品质兑现和稳健回报作为核心投资原则，而不是为了面子投资。”绿城中国副总裁李骏在业绩会上谈及绿城的投资纪律，“宁可错过也不做错。”全年拿地目标方面，管理层表示将结合公司资金状况和市场情况进行动态调整，目前仍计划冲刺千亿货值的拿地目标。
上半年，绿城新增22宗土地，可售面积约115万平方米，新增货值459亿元，位列行业第四，权益土地款186亿元。新拓项目平均权益比显著提升至81%，较2025年末提升12个百分点，意味着未来归母权益的转化基础更为扎实。
区域布局上，一二线城市货值占比高达94%，同比提升6个百分点，其中北京、上海及杭州三城新增货值约324亿元，占比达71%。与此同时，绿城中国在成都、济南、福州、西安等优质二线城市及浙江省内宁波、嘉兴、东阳等城市精准补仓，进一步优化土储结构。
截至6月30日，绿城中国土储总货值达3846亿元，总可售面积约1517万平方米。其中一二线城市（含海外）货值占比约82%，长三角区域占比约67%，高能级城市占比较2025年末进一步提升。在销售端，绿城持续巩固市占领先优势，在苏州、西安、长沙、宁波等9城位列当地第一，较去年新增4城；在上海、杭州、南京等9城位列前十。一二线城市销售额占比达83%，长三角占比达69%。
面对行业调整，绿城不断强化营销核心能力，同时坚定攻坚存量，通过精准调度、一盘一策，完成2021年及以前库存去化约97.7亿元，超额达成半年度目标。李骏透露，下半年将通过“老盘新做2.0”全面升级产品力、展示力、服务力，集团资源倾斜配置专职人员，以及管理层高端对接盘活存量土地等举措，持续加大去化力度。
从2024年发布行业首个企业“好房子”标准，到2025年迭代推出2.0版本，再到2026年上半年实现新拓项目好房子技术整体应用率达100%，覆盖隔声降噪、智能化、装配式内装等关键技术模块，绿城中国在产品端的布局已从理念落地为系统化的制度与标准。
在产品创新迭代层面，绿城已正式启动“绿城产品基本法”编制工作，通过系统梳理行业标杆与集团研发经验，统一全集团产品认知体系。同时深度推进产品模块化专项研究，推行“积木式”创新发展模式，充分放权赋能一线研发团队，构建自主驱动、自主迭代的创新机制。同时，将艺术、安全、健康、智慧、定制五大维度确立为产品核心底盘，并将其逐步落地为全项目标准化配置，全方位升级住宅居住属性与品质价值。
交付端的成绩同样令人瞩目。上半年自投及代建板块合计交付81个项目、760万平方米、超3.7万户，荣获中指院“房地产企业交付力Top2”。在行业交付风险频发的当下，稳定的大规模交付本身就是一种品牌宣言。
如果说交付规模体现的是能力，那么客户满意度和忠诚度检验的则是产品力在终端的成色。绿城总体满意度93.3分，位列16城Top1，大幅领先行业均值71.5分；总体忠诚度89.1%，位列12城Top1，领先Top10均值近12个百分点。在行业波动期，高满意度和忠诚度意味着更快的项目流速和更强的价格韧性，这恰恰是绿城能够在核心城市持续保持溢价能力的底层支撑。
运营效率也在同步精进，绿城中国持续优化组织架构，不断打磨“一城一标准”的工期精细化管控。以北京朗月和风为例，拿地当天公示方案、81天开盘，刷新公司内部纪录；长沙玉海棠作为高层项目，拿地24个月启动交付。在保证品质的同时，绿城正在用更快的周转效率兑现“好房子”的商业价值。
“现金充足、融资畅通、债务可控三重保障之下，公司经营基本面保持稳健。”江峰在业绩会上表示。截至6月30日，货币资金约618.65亿元，为一年内到期借款余额的2.0倍；总有息负债1308.33亿元，持续压降；净资产负债率较2025年末下降2.5个百分点。
融资成本的持续下探是上半年成绩单上最亮眼的一笔。期末总借贷加权平均利息成本降至3.2%，较上年同期下降40个基点，再创历史新低。
境内融资方面，绿城中国上半年累计发行4期债券共40亿元，3年期发行利率处于历史低位；二级市场估值管理同步发力，累计回购规模达37.6亿元，即使在行业债券估值普遍波动的时期，绿城债券估值整体保持稳定。
境外融资端的突破更具标志性意义：5月成功发行3亿美元三年期优先票据，场内最高订单规模超18亿美元，最终定价收窄50个基点，这是2025年9月以来亚洲高收益债券交易首次实现新发成本低于发行时二级市场收益率。境外债占比随之降至13.5%，较2025年末进一步降低1.2个百分点。
2026年上半年，公司新拓项目平均利润率接近10%，新项目带来的利润贡献会逐渐对冲存量影响，未来归母利润将有较大的改善空间。三费全面压降也印证了内功修炼的成效：行政开支从2024年中期的16.9亿元降至12.2亿元，复合年均降幅达15%；营销开支从11.3亿元降至10.5亿元；利息支出从37亿元大幅压降至26亿元。
业绩会上，管理层还透露了与中交集团深化协同的最新进展。6月股东会审议通过了公司与中交财务公司金融服务框架协议，中交财务公司持续为境内债券发行保驾护航并多次顶格认购。双方未来将在城市更新、代建业务、施工总包等领域深化合作，并探索建立联合投资平台共同获取优质土地资源。
展望下半年，管理层判断行业将延续筑底修复态势。对绿城而言，依托央企背书与市场化机制的双重优势、清晰有力的战略执行、持续领先的产品力与客户满意度，在行业格局重构中将进一步巩固领先位置，以“守正创新”的姿态穿越周期，为长期发展筑牢底盘。
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