AI基础设施建设仍处在向上扩张阶段，通信板块大幅走强，关注通信ETF（515880）

8月27日，通信ETF开盘后震荡上行，全天强势，收涨4.63%。通信板块大幅走强，最直接的催化来自英伟达最新季报及管理层对未来需求的强劲指引。英伟达2027财年第二季度实现收入962亿美元，同比增长106%，环比增长18%；其中数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%，继续成为增长的绝对核心。公司同时给出下一季度1080亿美元的收入指引，高于市场此前预期。更重要的是，管理层首次罕见地给出较远期增长展望：预计2028财年收入同比增长约70%，而此前市场一致预期约为44%。管理层同时强调，这一预测仍然是在供应受限背景下给出的，需求本身更为强劲。

这组数据对通信板块的意义，并不只是“英伟达业绩好于预期”，而是进一步确认AI基础设施建设仍处在向上扩张阶段。英伟达收入增长的背后，是全球云厂商、AI实验室、NeoCloud、企业和主权AI客户持续增加算力投入。与此同时，英伟达与AWS宣布将在2027—2028年进一步部署200万颗GPU，Vera Rubin平台已经进入全面生产阶段。算力芯片数量持续增加之后，真正决定集群能否有效发挥算力的，不只是单卡性能，而是GPU之间的数据交换效率，这也是通信网络价值量持续提升的核心原因。

从底层逻辑看，AI本质上不仅是“计算问题”，也是“数据搬运问题”。大模型训练和推理需要大量GPU并行工作，单个GPU性能越强、集群规模越大，对互联带宽和网络效率的要求反而越高。从V100到H100，GPU计算核心峰值算力提升了数十倍，但HBM显存带宽提升不到4倍；在服务器和数据中心层面，GPU集群已经快速扩展至数万甚至数十万卡，网络密度和复杂度随之显著提升。在长距离高速传输场景中，光互联具有明显优势，因此光模块成为算力基础设施中景气度较高的环节之一。

网络速率升级也在持续抬升通信环节的价值量。1.6T光模块ASP约为800G的两倍，意味着通信产业链不仅能够享受数量增长，还可能享受产品升级带来的单价提升。与此同时，随着Rubin等新一代平台推进，数据中心内部互联有望从传统Scale Out进一步向Scale Up演进。Scale Up强调机柜内部和相邻计算单元之间更低时延、更高带宽的互联，随着单个计算域内GPU数量不断增加，光互联向柜内渗透有望打开新的需求空间。

从更长周期看，通信板块景气度最终仍取决于全球AI资本开支。我们基于产业链收入和乘数效应进行测算，全球AI资本开支2027年有望达到约1.5万亿美元。虽然远期预测存在较大不确定性，但英伟达此次给出的2028财年约70%收入增长展望，相当于再次从产业链核心环节验证了AI基础设施投资的持续性。只要GPU集群继续扩张，光模块、交换机、铜连接、光纤等网络环节就仍有望分享算力基础设施增长红利。

通信ETF（515880）跟踪的中证全指通信设备指数聚焦通信设备产业链，指数中光模块、服务器、铜连接、光纤等与海外AI算力相关方向占比较高，因此能够较为直接地映射全球AI基础设施扩张与网络升级趋势。短期看，英伟达季报和远期指引强化了产业景气预期；中长期看，1.6T升级、Scale Up扩张以及全球AI资本开支持续增长，仍是通信板块值得关注的核心驱动力。感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）。

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