8月24日晚间，蓝帆医疗（002382.SZ）披露2026年半年度报告。数据显示，公司顺利实现扭亏为盈，实现营业收入37.05亿元，同比增长29.67%；实现净利润2.10亿元，同比增长287.87%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长179.72%，蓝帆医疗以双主业全面盈利，完成了经营质量与竞争力的双重进阶。
蓝帆医疗上半年业绩的含金量，还体现在逐步迈向“轻装上阵”的发展态势上。尽管报告期内总部层面仍存在约1.5亿元的阶段性负向影响，包括心脑血管事业部A轮融资回购利息约5000万元、蓝帆转债到期利息约2400万元，以及总部汇兑损失和其他利息、管理费用等。在消化掉这部分刚性财务支出之外，公司依旧斩获可观盈利。
展望下半年，历史遗留的各项负担正在加速出清。蓝帆转债已于5月28日到期兑付，后续不再产生利息费用，不再影响后续业绩，各业务板块的经营利润也将释放得更为充分。与此同时，公司上半年实现经营活动产生的现金流量净额4.21亿元，同比增长19.57%，经营性现金流的同步改善，进一步印证了业绩反转的成色与可持续性。
作为业绩反转的最大引擎，健康防护事业部在承担汇兑损失的情况下仍实现扭亏，实现净利润2.66亿元，海内外整体销量较去年同期增长约25%，营业收入同比大幅增长约36%，毛利率同步显著提升。
探寻增长背后的驱动力，一方面，热电联产能源配套补齐、产线技改增效，直接拉低了生产成本；另一方面，在地缘政治格局动荡、上游原材料复苏带来的行业周期整体景气度提升背景下，手套业务的成本竞争力被进一步修复，共同驱动了健康防护业务的利润提升。现阶段，公司淄博、潍坊两地“热电联产”模式已全面融入健康防护手套生产体系，进一步巩固产业链成本优势。在此基础上，公司还在积极推进智能化建设，围绕“自动化、智能化、信息化”深化应用推广，稳步推进技改与降本增效。
把视野放诸行业，逻辑则更加清晰。随着地缘政治扰动、行业景气度周期回暖、产业向供应链稳定区域转移等因素驱动，一次性健康防护手套行业处于供需改善与格局优化的双重红利期，正步入一个由需求稳健增长、供给出清、技术迭代和可持续发展共同驱动的新阶段，将持续在下半年乃至更长一段时期利好以蓝帆医疗为代表的头部企业。
心脑血管事业部经营延续稳健增长，2026年上半年实现净利润约0.9亿元，高值耗材业务已进入规模化盈利的稳步释放阶段，为公司中长期成长提供坚实支撑。值得注意的是，该事业部约六成收入来自海外业务，同比增长约25%，海外收入规模居于赛道内中国企业的头部，凸显其全球化的竞争韧性。
冠脉介入产品方面，2026年6月，国家组织冠脉支架集中带量采购第二轮接续采购结果落地，蓝帆柏盛子公司吉威医疗的药物洗脱支架系统（心跃® Excrossal™）、钴铬合金生物可降解涂层雷帕霉素洗脱冠脉支架系统（心阔®）和钴铬合金雷帕霉素洗脱冠脉支架系统（心阔®Neo）三款产品成功中选，成为未来几年公司在国内集采市场继续保持领先地位的坚实基础。“BA9™药球”则是公司药物球囊方面的重磅产品管线，该系列产品于2026年1月在第六批国家高值医用耗材集采中以A组规则二成功中标，未来具备进一步增长潜力。具备极高市场潜力的“IVL系统”，是公司在冠脉腔内减容方面的主力产品管线，继SoniCracker® IVL系统于2024年完成国内取证后，Lithonic™ IVL系统于2026年1月顺利获欧盟CE MDR认证，并已在欧洲地区实现销售。
结构性心脏病业务方面，公司在欧洲及部分新兴市场国家和地区均占据优势，正成为公司重要的业绩增长点。其中，2026年上半年，ALLEGRA®系列产品再创历史销售新高，销量较去年同期增长超过150%，较2025年下半年增长超过35%，实现连续多个季度突破性增长。
在主业之外，一项重大资本运作同样值得关注。8月18日，公司公告已完成向武汉明德生物科技股份有限公司（002932.SZ）转让武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权的交易交割，交易对价为1.9亿元全现金。至此，武汉必凯尔不再纳入公司合并报表范围，公司正式退出急救包业务，管理半径进一步收缩，持续聚焦健康防护和心脑血管两大主业。
回望这笔交易，既是资产盘活，更是战略聚焦的落子。武汉必凯尔于2020年被蓝帆医疗收购，持有期间已向上市公司合计分红2亿元，叠加本次1.9亿元转让对价，整体投资回报符合预期；其近三年营业收入占公司主营业务收入的比例分别约为5.7%、4.1%和4.1%，占比较低，出表后公司主营盈利能力不受影响。转让回笼的资金将直接增厚现金储备，进一步优化资产负债结构，为公司压降财务负担、修复资产负债表再添实棋。
蓝帆医疗上半年这份“反转”的分量，需要放到更宏观的行业坐标中去掂量。在近年集采常态化、价格体系重塑、行业整体承压的背景下，多数医疗器械企业仍在消化政策与成本的双重压力，业绩反转无论从难度还是稀缺性上，都显得格外珍贵。而蓝帆医疗能够在这样的环境中实现扭亏为盈，靠的并非运气；向上看，是两大主业双双盈利、健康防护量价齐升带来基本面托底；向下看，是退必凯尔、还转债、降总部负担等一系列去杠杆、聚焦主业的组合拳落地。一增一减之间，公司完成了“轻装上阵”的自我修复。
反转已成定局，但真正决定一家公司长期价值的，是能否完成从“反转”到“可持续增长”。当一次性财务负担褪去、主业经营利润逐步充分显现时，蓝帆医疗能否在健康防护与心脑血管双引擎的驱动下，将这份来之不易的成绩单持续兑现，值得市场长期关注。
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