净赚逾46亿元！创新药龙头荣昌生物上半年“扭亏”背后：授权交易首付款贡献利润，核心产品适应证不断拓展

凭借一笔价值数十亿美元的海外授权交易，荣昌生物（SH688331，股价116.42元，市值657亿元）在2026年上半年实现了业绩逆转。

根据公司8月24日晚间披露的半年度报告，其归母净利润高达46.62亿元，而去年同期则为亏损4.50亿元。这一“扭亏为盈”的亮眼成绩，主要得益于公司与国际制药巨头艾伯维就新药RC148达成的独家授权协议，仅首付款一项便为公司带来了巨额的技术授权收入。

财报数据显示，报告期内，公司营业收入同比大增433.11%，达到58.53亿元。在核心产品商业化方面，泰它西普和维迪西妥单抗两大支柱产品销售持续增长，新适应证的获批也进一步拓宽了市场空间。值得关注的是，公司在7月主动撤回了眼科新药RC28的上市申请。

与艾伯维达成超50亿美元潜在交易 6.5亿美元首付款助推业绩扭亏

荣昌生物2026年上半年的财务报表，因一笔重磅的海外授权（License-out）交易而显得格外亮眼。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润46.62亿元，彻底扭转了去年同期亏损4.50亿元的局面。

推动业绩大幅反转的核心动力，源于公司与艾伯维（AbbVie）的一项合作。根据公告，荣昌生物于2026年1月与艾伯维就其自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署了独家授权许可协议。协议规定，艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化的独家权利。

作为交易对价，荣昌生物将收到一笔6.5亿美元的首付款，并有资格在未来获得最高可达49.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，以及在大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。

这笔交易的财务影响在半年报中得到了充分体现。2026年4月，荣昌生物确认已收到艾伯维支付的6.5亿美元首付款。这笔巨额的技术授权收入，直接推动公司上半年营业收入同比飙升433.11%，达到58.53亿元。与此同时，经营活动产生的现金流量净额也由去年同期的-2.46亿元转为42.14亿元，极大地改善了公司的现金流状况。

不过，伴随RC148的对外授权，公司的研发投入也出现一定下滑。财报显示，上半年公司研发费用为4.14亿元，较去年同期的6.47亿元减少了36.01%。公司解释称，这主要是由于技术授权，相关研发费用减少。研发投入占营业收入的比例也从去年同期的58.95%锐减至7.08%。

尽管一次性的授权收入为公司带来了巨额利润，但其盈利的可持续性也引发关注。公司在财报的风险因素中提示，本期盈利主要得益于大额技术授权收入，但未来能否持续取得同等规模的对外授权收入存在重大不确定性，后续里程碑付款也与临床进度等因素挂钩，未来业绩可能出现较大幅度波动，存在盈利水平不可持续的风险。

核心产品销售稳步增长 眼科新药RC28主动撤回上市申请

在依赖外部“输血”的同时，荣昌生物自身的核心产品商业化能力也在稳步提升。报告期内，公司的两大核心商业化产品——用于治疗自身免疫性疾病的泰它西普（泰爱®）和抗肿瘤ADC药物维迪西妥单抗（爱地希®），其国内销售收入持续增长。

为了支撑产品的市场推广，荣昌生物已建立起规模庞大的商业化团队。截至2026年6月30日，其自身免疫商业化团队约有900人，已完成超过1200家医院的药品准入；肿瘤科商业化团队则超过500人，准入医院超过1070家。

产品适应证的不断拓展是未来销售增长的关键。上半年，泰它西普用于治疗干燥综合征（SjD）的新适应证于2026年6月获国家药监局批准上市。维迪西妥单抗则在2026年3月获批用于治疗HER2低表达且存在肝转移的成人乳腺癌患者。这些新适应证的获批，为两大核心产品的市场空间带来了新的想象力。

然而，在部分在研管线的推进上，荣昌生物也遇到了一些波折。根据财报，公司于2026年7月主动撤回了其眼科新药RC28用于治疗糖尿病黄斑水肿（DME）的上市申请。RC28是一款VEGF/FGF双靶点融合蛋白，被公司寄予厚望。公司对此解释称，是根据国家药监局最新的审评建议，决定在进一步补充临床病例数研究后，再适时提交注册申请。

此外，公司还在积极推进RC118（抗Claudin18.2 ADC）、RC278（CDCP1 ADC）、RC288（PSMA/B7H3双抗ADC）等多款创新药的临床研究。这些在研项目能否顺利推进并最终实现商业化，将是决定荣昌生物长期价值的关键。

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