首开股份：盈利端筑底企稳 经营底盘稳固

8月24日晚，首开股份（600376，SH）发布2026年半年度报告。在行业深度调整周期中，公司经营基本面保持稳健，实现经营性现金流为正、利润端同比企稳、京内项目持续推进，展现出国资房企的抗周期能力。

2026年上半年首开股份实现经营活动产生的现金流量净额10.23亿元，维持正向流入，为项目运转与债务偿付提供基础支撑。面对市场去化压力，首开股份深化营销体系变革，报告期内销售端实现签约金额62.80亿元，房产销售结算收入111.77亿元，6家成规模在营商场整体出租率达95.6%，商户销售额突破24亿元。上半年公司完成15个项目尾盘清盘，分梯队调整五十余个项目营销方案，通过精简自销团队、优化案场布局集中资源攻坚，提升去化效率。

盈利端，公司亏损呈现筑底企稳态势。报告期内首开股份归母净利润与上年同期基本持平，扣非净利润同比有所收窄。受本期房屋集中交付周期影响，项目减少影响，上半年营业收入同比承压虽有所同比减少，但拉长周期看，2025年全年公司实现营业收入300.97亿元，同比增长24.3%，主营业务毛利率提升8.81个百分点至13.51%，盈利修复的基础仍然存在。

京内市场作为首开股份的核心支点，土地获取与项目推进平稳进行。截至报告期末，首开股份全国拟售、在售主要项目合计142个，总建筑面积超4140万平方米；京内主要项目共67个，总规模约1470万平方米。报告期内，朝阳呼家楼、通州宋庄等新增地块陆续推进，将为后续销售收入提供接续支撑。此外，上半年公司控股股东首开集团与北京建院完成战略重组，强化从规划设计到资产运营的全产业链条，契合城市更新政策方向。与此同时，公司商业不动产公募REITs申报已获上交所受理，将有效盘活存量优质资产。

融资端的降本，也为公司穿越周期提供了安全边际。报告期内财务费用持续压降，公司保持AAA级主体信用评级，新发行融资产品成本持续压降，公司通过归还高息债务等方式降低融资成本，上半年财务费用同比下降3.03%，同期流动比率、速动比率分别较上年末提升7.21%、8.60%，短期偿债能力增强。叠加2025年完成271亿元债券接续、带息负债减少103亿元的成果，公司资金盘面整体可控。

上半年行业进入调整周期，首开股份展现出经营韧性。随着《城市更新“十五五”规划》等政策的陆续出台，首开股份依托深耕北京的资源优势，有望把握结构性机会，推进经营质量改善。

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