单季营收占比升至三分之一，上半年收入已超越2025年全年，Robotaxi正在以远超大盘的增速，成为小马智行最具爆发力的收入来源。
日前，小马智行（NASDAQ: PONY；HKEX: 2026）发布2026年第二季度及上半年财报显示二季度，公司实现营收2.46亿元，同比增长68.8%；上半年累计营收4.78亿元，同比增长98.9%。
其中，Robotaxi成为本季度最亮眼的业务：二季度收入8192万元，同比增长691.2%，环比增长40.9%，占当季总营收约三分之一；乘客车费收入同比增长849.3%，创历史最高单季涨幅。上半年Robotaxi收入达到1.40亿元，已经超过2025年全年水平。
从一线城市UE（单位经济模型实现盈利）转正，到世界模型 2.0提升研发和运营效率，再到Uber加码2000辆、共建车队模式逐步落地，小马智行的Robotaxi业务正在从商业化验证走向规模化复制。
Robotaxi成为核心增量，增长与经营杠杆同步改善
从财报数据来看，Robotaxi正在成为小马智行收入增长最主要的驱动力。
二季度，公司Robotaxi收入达到8192万元，同比增长691.2%，占总营收约三分之一。其中，乘客车费收入同比增长849.3%，这一直接来自终端用户付费的指标快速增长，意味着Robotaxi商业化正在从技术和运营验证进一步走向真实收入增长。
上半年Robotaxi收入达到1.40亿元，已经超过2025年全年水平。与此同时，Robotruck二季度收入9044万元，同比增长40.0%；智能解决方案业务收入7340万元，同比增长3.9%。从业务结构来看，Robotaxi正在成为公司今年收入增长中弹性最大的业务。
小马智行创始人兼CEO彭军表示，公司有信心超额完成全年Robotaxi业务营收目标。2026年，公司Robotaxi业务收入目标为较2025年增长3.5倍以上。
收入快速增长的背后，是Robotaxi单位经济模型开始得到验证。此前，小马智行在一线城市的持续运营，使第七代Robotaxi实现UE转正。随着商业模式逐步跑通，合作伙伴对于Robotaxi商业化价值的认可度进一步提升，也为车队扩张和收入增长提供了基础。
截至2026年6月30日，小马智行Robotaxi车队规模已经达到1975辆，正稳步迈向年底3500辆以上的目标。目前，基于北汽、广汽、丰田三款车型打造的第七代Robotaxi均已投入日常服务。
但对于Robotaxi而言，单纯增加车辆并不意味着收入可以持续增长。真正决定规模化能力的，是新增城市和车辆能否在无需同比例增加研发、运营投入的情况下实现复制。
这一点正在成为小马智行下一阶段的重要竞争力。在小马智行创始人兼CTO楼天城看来，公司早期在全栈L4自动驾驶技术和世界模型上的投入，正在推动研发及运营效率同步提升。楼天城表示：“世界模型2.0使公司能够以更少研发资源在多个国家和城市同步部署车队，无需同比例增加工程资源投入。与此同时，技术驱动的运营优化进一步降低单车运营成本，可支撑更大规模的车队运营。”
实际上，这一变化也体现在公司的整体经营表现上。二季度，公司经营开支增速低于收入增速，净亏损同比收窄14.9%，环比收窄15.3%。截至2026年6月30日，持有现金等价物及长短期理财投资合计94.35亿元，为规模化扩张和技术研发提供支撑。
从这个角度看，Robotaxi对小马智行的意义已经不只是“收入增长快”，而是随着业务规模扩大，公司开始出现收入增长与经营效率改善同步发生的趋势。
Uber加码2000辆，共建车队打开规模化扩张空间
如果说中国一线城市的运营验证了Robotaxi的商业模式，那么海外千辆级订单，则进一步验证了这套模式的复制能力。
目前，小马智行正将欧洲作为海外战略重点，规划在欧洲五座城市部署超过2000辆Robotaxi；整体海外部署计划超过4000辆。其中，与Uber合作的Robotaxi将在欧洲五座重点城市逐步部署。
对于合作伙伴而言，从测试走向千辆级部署，考察的已经不只是自动驾驶技术本身，而是一套能够在不同城市复制的技术、产品和运营体系。
小马智行在中国一线城市已经验证了Robotaxi技术能力、7×24小时运营可靠性以及单位经济模型，这为海外合作伙伴采用共建车队模式提供了商业化背书。在这一基础上，“技术方+平台方+运营方”的共建车队模式，正在成为小马智行扩大海外规模的重要方式。
按照这一模式，小马智行以自动驾驶技术和产品为核心，根据不同城市的实际需求接入平台、资本及本地运营伙伴，由合作伙伴承担车辆采购等部分前期投入，小马智行提供自动驾驶技术及运营能力。
小马智行联合创始人兼CFO王皓俊表示，共建车队可以提升公司的资本效率，因为车辆资本并不由小马智行持有，而是由运营方或者平台方持有；当车辆运抵合作伙伴当地并投入运营后，相关备料和前期投入也可以通过共建模式，由合作伙伴承担资本开支的方式收回。
对于Robotaxi而言，这意味着车队规模扩大不再完全等同于小马智行自身资本投入同步增加。截至6月30日，小马智行Robotaxi车队规模为1975辆，目前共建车队占比仍相对较低。随着Uber 2000辆以及海外其他约2000辆部署逐步落地，共建模式未来有望占据更重要的比重。
更重要的是，共建车队并非简单地降低车辆采购压力。随着合作车队规模扩大，小马智行即可通过技术授权、乘客车费分成等方式获得持续收入，从而在减少自身车辆资本投入的同时，继续分享Robotaxi规模化运营带来的商业价值。
从中国一线城市的UE验证，到Uber等海外平台的千辆级部署，再到共建车队模式，小马智行正在形成一套模块化的全球化方案：以自身技术和产品为核心，根据不同市场接入平台、资本及本地运营伙伴，将已经验证的能力复制到更多国家和城市。
目前，这套模式已经在卢森堡、新加坡、克罗地亚、卡塔尔、阿联酋和韩国等市场持续落地。其中，小马智行已在卢森堡与Bolt、Stellantis合作开展Robotaxi测试；在新加坡，Robotaxi服务已通过康福德高旗下Zig应用向公众开放。
财报所呈现的，不只是Robotaxi收入的快速增长，更是一套从“单点验证”向“系统复制”切换的清晰路径。而从行业维度来看，Robotaxi的终局判断标准正在从“技术有多领先”转向“模式有多可复制”。
当行业从“讲故事”走向“算账”的阶段，小马智行这套以技术产品化、运营平台化、扩张轻量化为核心的能力组合，或许才是区分领跑者与跟随者的真正分水岭。
中国一线城市的UE验证，回答了“单车能不能赚钱”的问题；世界模型2.0的低成本复制能力，回答了“铺开会不会烧钱”的问题；共建车队模式，则回答了“扩张要不要自己买车”的问题。三个问题有了答案，规模化复制才有了前提。
从行业来看，小马智行正在将Robotaxi从一个技术概念，转化为一门可量化、可复制、可持续的出行生意。而这一目标的兑现进度，正在从这份财报开始被逐季量化。
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