阿里巴巴-W新一季财报超预期！中金公司：预计阿里云9月季度外部收入增速将达到51%

8月21日，阿里巴巴-W股价开盘维持震荡，自6月26日底部反弹以来，股价已累计上涨32.84%。消息面上，阿里最新财报显示，云收入呈加速趋势，AI收入占比提升。

8月20日收盘后，阿里巴巴-W披露2027财年第一季（即自然年2026年第二季度）业绩，当季收入同增8.6%至2,690亿元。AI产品高毛利驱动云收入与利润率齐升。外部云收入同增45%，AI产品占外部收入35%且毛利率高于云均值，带动云利润率同比升4.4ppt至11.6%。MaaS ARR（模型即服务，年度经常性收入）于8月环比5月翻倍至160亿元。

中金公司点评称：预计阿里云9月季度外部收入增速将达到51%，且之后两个季度继续加速，5年外部云收入千亿美元目标落地路径更为清晰。中金还预计：受规模效应、AI定价能力、AI收入占比提升、平头哥芯片驱动，9月季度云EBITA（息税折旧及摊销前盈利）利润率将持续提高至12%。

展望未来，中金公司采用SOTP估值，基于FY27给予电商业务7x P/E和云计算业务8x P/S，维持阿里巴巴港股和美股目标价172港币和178美元，维持“跑赢行业”的评级，较目前港股和美股股价有36%和38%的上行空间。

资料显示，阿里巴巴-W为恒生互联网科技业指数的主要成分股，也是恒生互联网ETF华夏（513330.SH）持仓股，最新持仓占比为16%。

恒生互联网科技业指数当前估值（PE-TTM）仅23倍，位于近十年28.74%分位数，远未完全反映权重股AI全栈优势，也显著低于纳斯达克100指数（31倍）和创业板指（41倍）。场外联接为华夏恒生互联网科技业ETF联接C（013172.OF）。