物理AI成为下一阶段AI增长的核心变量 | 券商晨会

｜2026年8月20日 星期四｜

NO.1 中信建投：物理AI正成为下一阶段AI增长的核心变量

中信建投证券8月20日研报称，物理AI正接棒成为下一阶段AI增长的核心变量。物理世界数据作为贯穿感知至反馈的关键引擎，面临巨大需求刚性缺口。受制于保真、规模与成本的“不可能三角”，物理世界数据获取倒逼行业有望迎来三重变革：商业模式端通过社会化众包采数，技术范式端依托世界模型虚拟造数，资产属性端跃升为企业高溢价核心无形资产。供需失衡驱动物理数据资产价值重估，资本加速向数据基础设施与评测集聚。市场格局尚未定局，掌控稀缺数据与造数闭环能力的企业有望迎来核心溢价。

NO.2 中信建投：当前保险板块具备显著配置价值

中信建投8月20日研报指出，当前保险板块处于“负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、估值却仍在低位”的错配状态，具备显著配置价值。负债端来看，港险收益征税后部分需求可能回流至内地，看好规模增长与结构优化共振。长期来看，地产财富效应弱化+资管新规推动理财净值化+低利率共振驱动储蓄险新单增长。分红险新单占比提升和预定利率下行利好刚性负债成本优化，65号文整治银保“小账”、利好银保业务质量改善，看好头部险企份额提升。资产端来看，二季度预计明显修复，带来中报业绩弹性。上半年末人身险、财产险公司对股票+基金配置比例分别同比增长2.73个百分点、2.28个百分点至16.08%、18.44%，而2026年第二季度、2026年上半年期间沪深300指数累计上涨11.90%、7.55%，二季度单季盈利修复的确定性显著提升，中报有望成为保险股再定价的重要催化。估值方面，目前仍然停留在悲观区间，尚未充分反映负债端改善与二季度利润修复预期。

NO.3 开源证券：数据中心电力设备迎来增量机遇

开源证券8月20日研报表示，2025年10月英伟达发布800V白皮书1.0，系统论证了高压直流配电的技术必要性与可行性；白皮书2.0进一步明确，随着GPU机柜功率由数百kw向MW级演进，传统415/480VAC供电在电缆数量、机柜接口、转换层级和占地等方面逐步承压，且800VDC并非替代现有交流架构而是与其长期共存、按需导入的新增部署选项。开源证券认为，AI数据中心功率密度升级将同时拉动高压直流设备、储能变流及系统集成、直流保护、液冷散热与高压连接部件的技术迭代，具备高压大功率产品能力、可靠性验证与头部客户导入优势的企业有望优先受益。

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