债市全线上涨，超长端表现亮眼，关注十年国债ETF国泰（511260）

8月18日，债市方面全线上涨，超长端表现亮眼。

银行间债市继续升温，国债期货主力合约集体上扬并全线收涨，其中超长端表现尤为亮眼——30年期主力合约涨0.27%报116.460元，续创年内新高；10年期主力合约涨0.07%报109.6元，盘中一度触及109.65元刷新历史纪录高点；5年期主力合约涨0.04%报106.65元，2年期主力合约涨0.03%报102.65元。

银行间主要利率债收益率纷纷下行1BP左右，超长端表现尤其亮眼：30年期国债"26超长特别国债04"收益率下行1.25bp报2.1515%，10年期国债"26附息国债10"收益率下行0.6bp报1.672%向1.67%关口靠拢，10年期国开债"26国开05"收益率下行0.8bp报1.753%。

资料来源：DM

驱动逻辑来自三方面共振：

一是弱基本面预期构成系统性利多。此前公布的7月经济数据全面走弱，是债市走强的基本面核心催化。具体来看：7月规模以上工业增加值同比增长4.5%，较6月回落0.8个百分点；7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，较6月回落0.4个百分点；1～7月全国固定资产投资同比下降6.7%，降幅较上半年扩大1个百分点；1～7月房地产开发投资同比下降19.2%，降幅较上半年继续扩大1.2个百分点；7月城镇调查失业率升至5.2%。一系列数据显示，工业生产、消费、投资同步放缓，房地产调整仍在深化，内需修复斜率明显偏缓，呈现"生产、消费、投资同步走弱"的特征，且多项数据低于市场预期。这一基本面对债市整体构成支撑。

二是资金面宽松无虞。央行7天期逆回购操作量为零，同时开展4697亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼958亿元；但税期走款下资金面依旧宽松，DR001加权平均利率停留于1.36%位置，DR007小幅下行并于1.37%附近震荡。央行连续常规逆回购零投放，但通过隔夜逆回购精准补水，创新工具精准补水下银行体系流动性总量保持合理充裕。

三是风险偏好回落与机构配置力量强化。A股结构性调整、科技板块获利兑现，股债跷跷板效应下避险资金切向债市。同时，在债市资产荒背景下体现出市场配置力量的强势，现券走出多头行情。

总体来看，当前基本面偏弱、资金面宽松的格局对债市仍偏有利，但考虑到长端利率已处于历史低位，进一步下行的空间可能有限，短期债市或以震荡为主，配置价值仍存。感兴趣的投资者可关注十年国债ETF国泰（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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