债市收益率曲线继续走平，新一批摊余债基申报或利好中短期信用债配置

上周，债市运行整体偏强，中长端品种表现好于短端，这也使得相关债券基金的头部业绩突出。不过，在投资策略上，部分观点依然建议要灵活调整组合久期，当前暂不是债市转折的拐点。值得注意的是，上周市场迎来新一轮摊余成本法债基集中申报，兴合基金、易米基金、贝莱德基金等15家基金公司同步申报63个月封闭式摊余成本法债券基金，此类产品的净值计算方式与传统债基有很大不同。

债市呈现偏强运行格局，中长债基金表现突出

上周，债市呈现长端走强的态势，主要在交易前期高频经济数据的相关预期，体现出“数据偏弱、长端走强、收益率曲线继续走平”的情形。而在具体的债市当中，通胀动能的回落反而成了利好债市的因素之一。

基本面方面，7月CPI同比上涨0.5%、环比下降0.1%，PPI同比上涨3.5%、环比下降0.7%，同比涨幅均较6月回落；7月末社融存量同比增长7.4%，M2同比增长7.7%，前七个月社融增量22.25万亿元、同比少1.74万亿元，实体融资需求仍有待增强。

具体到债券品种方面，Wind统计显示，10年期和30年期品种收益率先行下行；上周二受止盈和风险偏好扰动短暂回升，随后在二季度货币政策执行报告延续适度宽松基调、信用扩张偏弱及中长期流动性稳定预期支撑下再度走强。

这也使得相关中长期纯债基金的表现突出，头部业绩产品中，同泰泰裕三个月A单周录得0.72%的收益率，是所有纯债基金中单周业绩最好的一只。反观短债基金，大成景泽中短债A在所有短债基金的业绩排行中居首，但也仅有0.25%的收益率。

在近期债市运行整体偏强格局下，中长端品种表现好于短端是否意味着债市出现了中长期投资的机遇？诺安基金分析指出，考虑到整体经济基本面仍处于修复之中，央行大概率会维持宽松的政策基调，银行间资金面有望平稳运行。

但诺安基金同时表示，短期内央行降息概率或不高，政府债供给有可能逐步增加，市场波动或上升。组合操作上关注资产价格赔率，保持组合的流动性，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。

民生加银基金认为，隔夜逆回购的投放配合买断式回购等量续作意味着央行对资金面的态度仍偏支持。策略上，对长债来讲，考虑继续坚持逢低配置的思路，灵活应对短期波动，在控制风险的前提下力争把握收益率阶段性上行的机会。

新一批摊余成本法债基集中申报

8月14日，市场迎来新一轮摊余成本法债基集中申报，兴合基金、易米基金、贝莱德基金等15家基金公司同步申报63个月封闭式债券基金。从封闭期来看，超过5年时长的基金在业内并不多见。

""

来源：证监会官网截图

8月17日，每经记者从业内部分基金公司了解到，此类基金为摊余成本法债基，而此类产品的最大特点就是与传统基金的净值计算方式不同。有申报该基金的基金公司内部人士告诉记者：“通常63个月的封闭式债基都采用摊余法，从现存产品来看，这么长的锁定期大多是摊余法的产品。”

摊余成本法估值下，基金不跟踪债券二级市场市价波动，将债券持有至到期的票息收益按周期平滑摊销入净值，产品净值波动显著更低；但该估值方式无法实时反映市价浮盈浮亏，若底层资产出现信用风险，损失将集中释放。

本次申报产品封闭周期达63个月，长封闭期是摊余成本法运作的核心前提。对于此类基金的配置方向，有机构分析指出，或对信用债品种有较大需求。

中金公司在此前的研报分析中指出，今年3月，存量的摊余成本法债基已集中进入开放期，据测算，规模增量已是今年全年的高点，达到1240亿元。结构上来看，1年及以内、1-3年、3-4年、5年及以上产品进入开放期的规模分别有315亿元、398亿元、162亿元和364亿元，期限相对均衡。

彼时，中金公司就对当时理财资金规模的季度性回表有所关注，认为短期内有需求扰动，重点就在于配置中短期非金融信用债的配置，这也是摊余成本法债基重要的资产配置方向。

中信证券的研报分析也指出，此类基金的资产配置由利率策略转向信用策略的迹象明显。2026年第二季度统计显示，摊余债基资产配置中对债券的持有占比达到94.64%，其中政金债占比从2024年第四季度末的73.44%降至2026年二季度末的47.65%，企业债与中期票据增幅明显。

封面图片来源：每经媒资库