上周A股反弹攻势减弱，混合型FOF成抗跌品种，机构仍看好景气策略

上周，A股市场呈现指数波动收敛、结构分化加剧的行情，前期反弹攻势有所减弱，部分宽基单周收跌，整体成交额规模较前一周有所下降。受此影响，股票型FOF投资胜率偏低，而混合型FOF呈现出高胜率态势，成为上周抗跌能力最强的一类FOF。在业内看来，当下虽有科技主线内部分化的扰动，但景气策略依然在中长期值得贯彻，人工智能和算力方向备受关注。

缩量反弹背景下，混合型FOF展现抗跌特征

上周（8月10日～8月16日），A股市场在经历前一周科技股引领的深度回调后，走出超跌反弹行情，各大指数整体震荡上行、完成阶段性修复，但情绪仍偏弱。宽基指数方面，上证指数收3814.2点，上涨1.33%；深证成指收13774.68点，上涨2.65%；创业板指收3480.87点，上涨1.52%。

板块方面，有色金属、石油石化、煤炭板块表现居前。但这并没有提振市场交投的活跃度，A股全周成交规模为11.77万亿元，较前一周12.15万亿元的成交规模有所降低。科技主线内部继续分化，非科技方向承接再平衡资金，是上周最清晰的主线变化。

受此影响，股票型FOF单周业绩普遍告负，只有华夏行业配置A单周录得正收益（统计初始基金），收益率为0.17%；国泰行业轮动A单周表现最差，亏损4.22%。从二季度报告来看，后者季末配置的黄金股ETF国泰、机器人ETF国泰等在最近一周表现不佳。

反观混合型FOF，Wind统计显示，在475只有上周业绩数据参考的同类型基金中（统计初始基金），有399只录得正收益。其中，前海开源裕泽定开、华夏聚锐优选三个月A、中欧甄选3个月A单周业绩排行居前。

以中欧甄选3个月A为例，该FOF二季度报告显示，季末重仓的中欧价值智选回报C、酒ETF鹏华等在近一周的表现突出；前海开源裕泽定开二季末重仓的通信ETF国泰、博道久航C等最近一周表现突出，特别是通信ETF国泰的近一周收益率超过4%。

有分析指出，当前市场仍在相对低位区域徘徊，结构也尚不清晰，是目前投资情绪不佳的重要原因。但同时，资金情绪得到了进一步消化、风格上的“再平衡”也已较为充分。诺安基金分析指出，对于情绪影响无需过度担忧，当前科技硬件或更具性价比。 

机构普遍预计：人工智能与算力仍是中期产业景气核心

事实上，本周一的市场资金再度关注AI产业链的投资机会，从热门概念来看，GPU、先进封装等概念涨幅居前，其中就包含多只AI产业链个股。从机构近期的调研来看，相关产业方向仍是各路大资金关注的重点。

公募排排网数据显示，上周共有130家公募机构参与A股公司调研活动，覆盖到17个申万一级行业中的46只个股，合计调研达546次，环比增幅为42.19%。热度前十个股中，电子行业占据三席，广合科技、鹏鼎控股和炬光科技依次被调研48次、31次和30次。

不难看出，人工智能与算力仍是中期产业景气核心。长城基金高级宏观策略研究员汪立指出，海外云厂商资本开支、光模块及数据中心链条需求并未出现实质性走弱，因此科技板块不宜被简单看空。

汪立认为，当前市场出现新的交易变化，前期持仓集中、换手尚不充分的硬件环节，在反弹过程中仍需消化获利了结与估值压力；相对而言，通信设备、半导体制造与设备等更接近业绩验证、拥挤度更为可控的环节，有望成为科技内部再配置的优先方向。

风格上，建议关注由前期偏进攻的成长交易，转向成长、价值与红利的均衡策略。具体而言，科技板块，建议减少对高拥挤环节的关注，或可更多关注更接近业绩与现金流验证的核心资产；红利与部分低估值板块，追求对冲总量修复不及预期的尾部风险，而非作为进攻弹性来源。

上银基金则表示，可关注消费电子与端侧AI的产业红利。在其看来，互联网模型厂商纷纷跨界推出AI终端硬件，传统消费电子头部企业也加速布局AI眼镜、AI手机、智能家居等新品，2026年～2027年将迎来众多终端新品逐步亮相的窗口期，产业热度持续升温。

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