港交所推出五年期人民币国债期货，系离岸市场唯一的国债期货合约产品，相关合约今日起交易

8月3日，港交所正式推出五年期人民币国债期货，这是当前唯一一只在离岸市场上市的人民币国债期货合约产品，旨在满足境外投资者日益增长的利率风险管理及交易需求，相关合约已于今日起挂牌交易。

当日，港交所为该产品举行了一场上市仪式，中国证监会主席吴清、香港特区财政司司长陈茂波、香港证监会主席黄天祐、香港金管局总裁余伟文、港交所主席唐家成以及一众中国香港金融界人士出席了上市仪式。

陈茂波在致辞中表示，三年前推出的“互换通”业务让境外投资者可以更便利地管理人民币利率的波动，而此次推出的五年期人民币国债期货则是“正好补上另一块关键的拼图”，为人民币国债提供了标准化、场内化、可交易、可定价的离岸对冲工具，二者的结合可以让离岸人民币固定收益风险管理体系更加完整。

上市仪式现场 图片来源：每经记者 李旭馗 摄

全程以人民币计价、交易和结算，首年可享交易费五折优惠

7月30日，港交所对包括《每日经济新闻》在内的媒体举行了媒体吹风会。

港交所固定收益及货币产品发展部主管范文超向记者介绍，中国银行间债券市场自2010年起逐步向境外投资者放开，最早推出的是直投模式（CIBM Direct），境外投资者可在境内开立交易、托管、资金结算等账户开展投资；2017年，港交所推出了“债券通”渠道，境外投资者可以沿用其熟悉的国际操作习惯参与中国银行间债券市场。

数据显示，自“债券通”推出以来，境外投资者持有的中国债券市场的规模已实现了大幅增长。2015年，境外投资者持有的中国银行间债券市场债券规模超5000亿元；2017年，即“债券通”推出的当年，该规模便已翻倍，超过1万亿元；2024年，该规模更是一度超过了4万亿元。

境外投资者参与中国银行间债券市场情况 图片来源：港交所

“在此背景下，境外投资者在持有人民币债券后产生了迫切的利率风险管理需求，这就是港交所推出五年期人民币国债期货的核心出发点。”港交所固定收益及货币产品发展部高级副总裁周兆平表示。

周兆平对记者介绍道，国债期货通常有五大共性优势。一是有效风险管理工具，交易者可利用国债期货快速调整利率风险敞口，在无需大幅改变资产负债结构的情况下，有效管理利率风险并降低操作成本；二是多元化投资者群体，覆盖不同背景及类型的市场参与者，满足多种交易需求；三是低交易成本，国债期货采用保证金交易机制，有助于降低套期保值成本及交易成本；四是高流动性，标准化合约及中央订单簿交易机制有助于提升产品流动性，有助于提升价格发现效率；五是低信用风险，中央对手方结算有效降低交易对手风险。

而本次推出的五年期人民币国债期货在此基础上拥有三个特质。“第一，它是全球离岸市场上唯一一只人民币国债期货，稀缺性突出；第二，它全程以人民币计价、交易和结算，对丰富人民币产品序列、构建人民币生态有很强的推动作用；第三，该产品在香港的公众假期（除元旦假期外）也可进行交易，进一步满足全球投资者交易需求，扩大香港作为金融中心的全球辐射和服务范围。”周兆平表示。

合约概要显示，本次推出的五年期人民币国债期货合约标的为境内发行的五年期国债，年度票面息率为3%，每年付息一次；合约金额为50万元，合约月份为最近期的两个季月（季月指3月、6月、9月及12月），交易时间为上午9时30分至下午4时30分；结算方式为现金结算，结算货币为人民币；交易费为5元，但自产品推出之日（2026年8月3日）起至2027年7月30日，所有市场参与者均可享有交易费五折优惠。

目前已有13家流动性提供商参与离岸国债期货，包括5家银行机构和8家券商类机构。

放眼全球成熟金融市场，主流国债期货覆盖2年期、3年期、5年期、10年期、20年期及30年期等多个关键期限品种。被问及“港交所此次推出的国债期货为何以5年期为标的”时，周兆平解释道，5年期是中国国债市场十分主流的期限，也是国债收益率曲线中关键的一环。此外，离岸人民币债券（又称“点心债”）市场存量债券平均剩余期限大约为5年。

“综合境内银行间国债市场、离岸人民币点心债市场的实际需求，我们判断先推出5年期最为合适，可以同时兼顾境内外投资者的需求。我们后续也会持续和监管部门、市场机构沟通研究，争取逐步扩充至其他期限。”周兆平说。

中国证监会主席吴清：正当其时、水到渠成

在8月3日港交所举行的五年期人民币国债期货上市仪式现场，陈茂波表示，今年上半年我国货物贸易进出口总额突破25万亿元，同比增长17%，创历史新高；新能源、人工智能、芯片等领域加速形成具有全球影响力的产业集群。这些贸易与产业发展带动了人民币跨境交易及离岸风险管理需求。同时，地缘政治和外围市场不确定性，也令境内外投资者对长期持有人民币资产的需求进一步增加。

陈茂波致辞 图片来源：每经记者 李旭馗 摄

陈茂波强调，人民币国际化加速发展需要强大的离岸支付和结算体系，也需要蓬勃的投资产品和风险管理工具的生态，形成较完整的收益曲线和市场深度。

他表示，经过多年的发展，中国香港已在四个方面累积了坚实基础：一是稳定的离岸人民币资金池，目前金额超1.1万亿元；二是高效的结算体系，每月处理近48万亿元；三是持续扩大的点心债市场，过去两年每年发行都超1万亿元；四是由国家在香港发行人民币国债所形成的示范作用，国家已累计在中国香港发行超4400亿元的人民币国债。

陈茂波进一步表示，国债期货对中国香港还有另一层战略意义。“香港要巩固提升国际金融中心地位，便要迈向更多元化的发展，不只做投融资的中心，还要做定价中心、风险管理中心以及资产配置的中心。国债期货将提升香港在这些方面的功能和优势，配合互联互通的深化，香港的角色将会从连接内地和国际市场，进一步升级为双向配置和双向风险管理的枢纽。”

吴清致辞 图片来源：每经记者 李旭馗 摄

在致辞环节，吴清表示，五年期人民币国债期货在中国香港正式落地，可以说是“正当其时、水到渠成”。

吴清指出，在岸与离岸市场的协同开放，不仅能够为国际投资者提供便捷高效的利率风险管理工具，帮助外资更好更放心地持有中国债券资产，也有利于促进两地国债现货、期货及衍生品市场紧密联动，健全更具韧性和有效性的国债收益率曲线。“从长远看，这个重要品种的落地深化，将进一步丰富离岸人民币使用场景，强化香港全球离岸人民币业务枢纽功能，也将更好提升金融服务实体经济的质效。”

封面图片来源：李旭馗