黄金周报｜7月议息会议按兵不动，内部分裂加剧

上周伦敦现货黄金收于4041美元/盎司（周环比-0.3%），国内AU9999黄金收于885元/克（周环比0.5%）。

热门ETF方面，上周亚洲规模最大黄金ETF标的黄金ETF华安（518880）上涨0.57%；黄金股ETF华安（159321）上涨5.54%。

相关个股中，紫金矿业上涨4.57%，山东黄金上涨8.71%，中金黄金上涨7.72%。

7月美联储议息会议按兵不动但内部分裂加剧。议息会议决议以9:3的投票结果，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%～3.75%不变。三名地区联储主席投下反对票，主张加息25个基点——这是自2016年以来美联储首次在同一次决议中出现三张立场一致的反对票。

沃什在记者会上的发言延续了鹰派基调，但同时引入了“市场已替美联储做了很多工作”的微妙叙事。

关于通胀目标，沃什的表态坚决：“只有一个目标，就是2%。”他同时强调不会依赖单月数据决策——6月CPI降温不是不加息的核心原因，政策看的是长期通胀趋势。

关于金融条件，沃什给出了一个关键判断。他指出，6月FOMC取消前瞻指引后，市场对经济数据的实时反应导致美债收益率出现了过去二十年最显著的上行之一。市场利率的自发上行已实质性地收紧了金融条件。这一判断成为他“本次暂不加息”的核心论据——市场已经替他完成了一部分紧缩工作。

7月FOMC的市场反应呈现短端与长端的显著分化。短端方面，因会议前利率期货已定价约40%的加息预期，加息的落空让市场交易“宽货币”，年内加息预期有所回落。然而，美债长端收益率却趋势性上行，美债利率曲线陡峭化可能意味着市场对未来通胀的担忧在加大，同时也反映了市场对于美联储公信力的深层次担忧。

对黄金市场而言，本次会议短期偏鸽的市场解读为金价提供了喘息窗口，美联储独立性与公信力的担忧或促使市场再度拥抱黄金。而近期美伊局势的再度降温带动油价回落，前期过度悲观的加息预期仍有回落的空间，需持续关注7、8月的美国经济数据，若非农数据继续走弱、通胀持续降温，市场对加息的定价将进一步下修，金价有望向上突破。

中长期看，支撑黄金的结构性因素——全球央行购金、储备结构再平衡和美国财政压力——并未因短期波动而改变，短期过度悲观预期的修正与长期逻辑的延续有望支撑金价。

未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美国7月非农数据；（2）美伊局势进展。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）