文/李杰
今年第一大手术机器人收购案，又向前推进了一大步。
7月29日晚，国内“手术机器人第一股”天智航发布的交易预案显示，公司拟通过发行股份方式购买苏州微创骨科学（集团）有限公司（简称“苏州骨科”）等5名股东持有的上海微创骨科医疗科技有限公司（简称“上海骨科”）62%股权并募集配套资金。
这一“换股”合作，不仅将改变上海骨科的控股结构，还象征着中国骨科手术机器人行业出海的新起点：近年来，国内价格战愈演愈烈，单一设备销售模式难以支撑企业持续盈利，海外有全球93%的市场增量，但国际巨头的闭环生态却将后来者拦在外面。
如何破局？天智航的答案是先建设起类似的壁垒，再同台竞技。收购可能是最快的一条路。
收购骨科植入物相关业务，对标国际巨头搭建业务体系
7月29日，被外界持续关注两周的天智航拟收购上海骨科案，放出了更多细节。
从交易方式看，双方已达成共识，天智航拟在上海骨科62%股权一次性交割的基础上，采用分期发行股份的方式向上海骨科的5家控股股东支付股份对价，分期发行的各期发行比例、各期发行时间等与特定里程碑事件的完成情况挂钩。
交易支付方式
图片来源：公司公告
不过，由于具体条款交易双方仍在协商中，这笔收购案的关注度仍居高不下。
本次收购案备受市场关注，很大程度上源于天智航本身的光环。作为国产手术机器人领军企业，天智航不仅是国内首家获得CFDA（现已更名为国家药品监督管理局）认证的国产骨科手术机器人制造企业，也是全球首个构建融合脊柱、创伤、关节三大骨科领域通用手术机器人平台的企业。
但是，公司尚未形成与机器人产品相配套的骨科植入物业务体系。2025年，公司实现营业收入2.79亿元，较上年同期增长55.90%，其中骨科手术导航定位机器人收入占比近6成，但以史赛克、强生为代表的国际巨头耗材收入占比超过60%。
这类巨头的闭环生态主要通过收购达成，即通过资本并购整合完善产品矩阵，依托封闭式系统绑定自有骨科植入耗材，以设备引流、耗材复购、服务增值构建可持续的盈利模式。而这就是天智航国际化的第一步——完善产品矩阵。
上海骨科是一个理想的标的公司，其是微创医疗下属苏州微创骨科学（集团）有限公司的控股子公司，长期从事骨科植入物相关业务，拥有人工关节等骨科植入物产品以及相应的研发、生产、质量管理和市场服务能力。
天智航预计，通过本次交易，公司将进一步拓展至骨科植入物领域，补充人工关节等核心产品，推动业务由骨科手术机器人设备向骨科手术整体解决方案延伸。未来，公司可以围绕关节置换等骨科手术场景，对机器人系统、植入物产品、配套器械及技术服务进行统筹规划和协同布局，逐步构建“机器人+植入物+耗材+服务”的业务体系。
靠杠杆撬动海外市场，兼备技术、眼光才能兑现
天智航推行国际化的终极目标，是把产品和服务卖到海外。
当前，国内骨科机器人行业已进入产能过剩、竞争激烈的新阶段。公开数据显示，截至2025年7月，国内获批上市的骨科手术机器人已超80款，产品扎堆入局导致同质化竞争加剧，行业陷入“高研发投入、低盈利回报”的困境，单纯依靠设备销售的单一商业模式已难以为继。
与此同时，全球骨科机器人赛道增长潜力广阔。弗若斯特沙利文数据显示，全球骨科手术机器人市场规模从2016年17亿元增至2021年123亿元，复合增速达48.2%，预计2030年将达到567亿元。从市场格局来看，北美、欧洲等海外成熟市场占据全球83%的市场份额，美国膝关节、髋关节手术机器人渗透率分别达34%、10%，远高于国内的不足1%。
而上海骨科的主阵地就是美国、日本、欧洲等海外市场。交易预案显示，基于成熟的海外销售网络，公司每年都有稳定的收入，2024年至2026年3月，上海骨科分别实现收入16.69亿元、15.73亿元、3.59亿元。
这离不开上海骨科的代表性产品——内轴膝。2017年，医学期刊《The Knee》发表了一项长期随访研究，研究结果显示，以假体翻修为终点，该假体术后17年的累计生存率为98.8%；在95%的病例中，手术结果“极佳”或“很好”地达到了患者预期。
这样的品牌是国产手术机器人出海最宝贵的资产，为什么天智航能率先出手？这与公司的商业嗅觉有关。2017年12月，公司与清华工研院、中关村科学城公司等单位共同搭建了中国首家在政府指导下成立的医疗机器人技术协同创新平台——北京市医疗机器人产业创新中心。截至目前，该中心已经孵化出罗森博特、真健康、思灵机器人等一批当下赛道内的优质科创企业，反复验证了公司的产业研判能力与资源整合实力，也为本次收购案埋下伏笔。
中邮证券的研报显示，天智航国际化正处于爆发前夜，未来两年有望取得较大突破。2026年公司一季报也显示，天智航部分海外项目于2026年第一季度完成履约交付，2026年一季度确认海外业务收入973.61万元。
收购上海骨科，是天智航加速兑现海外增长曲线的关键一步。如果交易按时落地、业务顺利整合，公司将打破国产骨科器械“单品出海、低端竞争”的固有格局，实现从产品出海到生态出海的战略升级。这是头部公司的转型之路，也代表着国产高端医疗器械产业的升级方向。
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