道氏技术上半年归母净利润同比增超25%，经营现金流却转负，“产能闲置”与“短债压顶”隐忧何解？

道氏技术（SZ300409，股价16.52元，市值129.2亿元）7月24日晚间发布2026年半年报。公司2026年上半年实现营收47.94亿元，同比增长31.21%；实现归属于上市公司股东的净利润2.9亿元，同比增长25.92%；实现扣非净利润2.83亿元，同比增长34.33%。

图片来源：道氏技术2026年半年报

尽管业绩实现同比增长，但报告期内，道氏技术的经营活动产生的现金流量净额同比转负至-5.83亿元。公司称，主要系为满足销售需求、加大原材料采购备货支出所致。

二季度归母净利润环比增长近70%

据道氏技术2026年一季报，今年一季度，公司实现营收22.35亿元，实现归母净利润1.08亿元，实现扣非净利润1.02亿元。据此计算，2026年第二季度，道氏技术实现营收25.59亿元，环比增长14.50%；实现归母净利润1.82亿元，环比增长69.37%；实现扣非净利润1.82亿元，环比增长78.87%。

分产品或服务来看，报告期内，道氏技术战略资源营收同比增长了49.31%至25.86亿元，毛利率同比增长0.51个百分点；正极相关材料实现营收约14.99亿元，同比增长18.43%，该板块毛利率同比增加了6.07个百分点至15.55%。

图片来源：道氏技术2026年半年报

对于市场关注的新能源材料的技术迭代，道氏技术在固态电池核心材料方面披露了明确的产业化进度：单壁碳纳米管目前已具备年产50吨的规模化稳定生产能力，相关产品已批量供应多家电芯厂商；硅碳负极具备规模化生产能力并与客户建立稳定合作，实现了批量出货，其300吨硅碳负极产能正逐步达产。

固态电解质方面，道氏技术氧化物电解质电导率达1mS/cm以上，硫化物电解质电导率达10mS/cm以上。目前公司依托已建成的中试产线，积极与头部客户开展技术对接，并已对部分客户实现小批量供货。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）还注意到，在传统的材料研发外，道氏技术还引入了AI原子级计算技术。例如，公司统筹资源全力落地赫曦原子智算中心建设，现已完成整体建设与设备部署，后续将正式投入运营使用。

大量产能处于闲置状态

虽然报告期内取得不少成绩，但在抛出宏大的固态电池和海外资源版图时，道氏技术现有的基本盘产线正处于大量闲置状态——财报披露，报告期内，公司制造业整体产能利用率仅为14.65%。

其中，作为传统底座业务的陶瓷材料，产能利用率低至10.01%；正极相关材料的产能利用率仅有9.95%；被寄予厚望的碳材料及负极材料板块，产能利用率也仅为22.73%；表现相对较好的战略资源板块，产能利用率为44.15%，依然不足一半。

图片来源：道氏技术2026年半年报

另据道氏技术2025年年报，截至2025年年末，公司的制造业整体、主要陶瓷材料、主要正极相关材料、主要碳材料及负极材料和战略资源的产能利用率分别为30.53%、22.57%、22.23%、45.34%和80.55%。这也就是说，在今年上半年，公司各个板块的产能利用率都出现了明显的下滑。

图片来源：道氏技术2025年年报

每经记者注意到，2026年上半年，道氏技术的海外地区实现营业收入28.09亿元，同比增长27.16%，已远超国内市场的19.84亿元营收。同时，公司海外市场的毛利率为26.62%，比国内市场18.24%的毛利率高出8个百分点以上。

图片来源：道氏技术2026年半年报

然而，受汇率变动及利息收入减少影响，道氏技术期内财务费用同比增长285.37%至9622.88万元。公司明确披露，主要系汇兑损益增加及利息收入减少所致。

图片来源：道氏技术2026年半年报

半年报还显示，截至期末，道氏技术存货账面价值达35.5亿元，占总资产的比例达到25.58%，相比上年末增加了近8亿元。公司称，主要系为满足销售需求增加备货所致。同时，道氏技术账面上的应收账款达9.54亿元，占总资产的比例从上年末的6.13%升至6.88%。

图片来源：道氏技术2026年半年报

每经记者还注意到，截至2026年上半年末，道氏技术的账面货币资金约11.67亿元，较上年末减少了11.92亿元，而公司一年内需要偿还的短期借款约24.66亿元。此外，还有一年内到期的非流动负债约2.05亿元。 

图片来源：道氏技术2026年半年报

封面图片来源：每经媒资库