半导体、AI产业链获利盘集中兑现，公募FOF净值大幅回撤，机构看好调整后科技赛道性价比

上周，A股继续呈现周度级别回调，特别是上周五出现了三大指数集体大幅下挫的情形。受此影响，公募FOF周内业绩普遍不佳，权益类基金净值回撤明显。前期高拥挤度的半导体、算力硬件、AI上游产业链成为下跌主力。不过，有分析指出，“拆杠杆”不等于趋势逆转，科技赛道获利盘短期止盈迹象明显，但无需过度悲观。

权益类FOF再现大跌，部分产品净值单周跌超10%

上周（7月13日～7月19日），A股市场在波动拉锯后加速下跌。宽基指数方面，上证指数收3764.15点，下跌5.81%；深证成指收13706.88点，下跌8.9%；创业板指收3428.63点，下跌10.78%。

前期高拥挤度的半导体、算力硬件、AI上游产业链成为下跌主力，科创赛道、存储、PCB、先进封装等高涨幅板块全线重挫，科创50、创业板指数跌幅居前，主力资金从高位成长赛道集中出逃。金融、防御类板块相对抗跌，资金小幅向低位防御板块避险切换。

受此影响，一众权益类公募FOF上周净值回撤明显，交银智选进取三个月A上周净值跌幅达到11.84%，是所有公募FOF中净值回撤最大的一只。根据该基金一季度报告的持仓来看，重仓的半导体设备ETF招商、科创100ETF华夏、科创100ETF博时等多只科创类ETF近一周的跌幅接近20%。

股票型FOF中，工银睿智进取一年A、富国智鑫行业精选A等单周跌幅较大，净值跌幅分别达到9.97%、7.89%。在这些跌幅较深的基金中，最新季报重仓品种中普遍都配有科创相关ETF或主题类基金，这也是近期跌幅较深的板块之一。

对于目前下跌的原因，上银基金分析指出，前期AI硬件、科创成长板块经过一轮持续上行，积累了大量获利盘，板块交易拥挤度处在高位，叠加中报业绩窗口来临，资金对于高位标的的兑现意愿大幅提升，集中止盈离场，短期赛道进入剧烈震荡消化阶段。

此外，海外流动性预期偏弱的情绪持续发酵，美联储降息预期降温压制全球成长风格的风险偏好，外围科技板块的波动持续传导至国内，放大了场内恐慌情绪，加剧了放量回调。

科技赛道获利盘短期止盈，“拆杠杆”不等于趋势逆转

近期，市场的阶段性调整十分明显，业内普遍认为，主要缘于上涨后的筹码结构再平衡，而非经济基本面或产业趋势逆转。高位板块估值压力释放后，市场定价有望逐步回归基本面逻辑。

展望后市，上银基金分析指出，总体判断此轮依旧属于高位拥挤赛道的回调风险释放，而非AI产业大趋势逆转。海外和国内大模型商业化变现仍在加速，科技企业资本开支暂时看不到系统性放缓。

上银基金表示，在硬件端交易拥挤度充分消化之后，资金会逐步从纯硬件涨价环节，向AI应用、端侧智能体等兑现业绩的方向迁移，短期以震荡消化、情绪修复为主，中长期依旧看好AI产业链的整体发展趋势。

金信基金也表示，多重因素引发市场调整，短期不宜过度悲观。从长期来看，海外头部晶圆厂上调资本开支，对未来需求预期表示乐观；国内以存储为例的国产替代势不可挡，国产半导体的发展欣欣向荣，国产AI大模型的持续进步更是为半导体行业的发展实现了产业闭环，科技产业的上行趋势未变。建议投资者以长期视角客观看待阶段性震荡，借助定投分批布局，平滑波动。

恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟指出，此时依然机会大于风险，止损盘、量化盘、融资盘等多种短期交易资金集合在一起，让短期恐慌盘拉到极致。从过去经验看，交易型资金的极致杀跌反而能快速释放风险加快换手，一段宏大叙事在进行中会有持续扰动，但并不会改变潮水的方向，AI产业长期逻辑目前并未证伪，调整后估值回归合理的优质科技、成长标的，或将迎来更具性价比的布局窗口。

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