重组终止不到两个月重新入场 凤形股份改道现金收购白银华鑫25%股权

距离宣布终止重大资产重组不到两个月，凤形股份（SZ002760，股价16.34元，市值17.65亿元）再次将目光投向同一标的——白银华鑫九和再生资源有限公司（以下简称白银华鑫）。这一次，公司选择以现金方式先行收购少数股权。

7月15日晚间，凤形股份公告，拟以现金1.475亿元收购宁波鑫新共茂股权投资合伙企业（有限合伙）持有的白银华鑫25%股权。

在此之前，凤形股份计划从控股股东青海西部铟业有限责任公司的母公司广东华鑫金属资源有限公司（以下简称广东华鑫）手中收购白银华鑫75%股权，并募集配套资金，该方案最终未能实现。

《每日经济新闻》记者注意到，白银华鑫净资产账面价值为4.27亿元，评增值率近七成；25%股权对应评估值约1.805亿元，收购价较评估值有所折让。

标的估值增值率近七成，2026年前五个月净利润已超2025年全年

凤形股份主营业务为耐磨材料、船电系统解决方案及特种电机。在经历了2023年及2024年的连续亏损后，2025年，凤形股份迎来扭亏为盈，今年5月的投资者交流会上，该公司还介绍，中长期战略规划重点为稳定存量业务，适时开拓增量业务，同时借助控股股东在金属材料领域的资源开拓相关业务。

收购白银华鑫，便是凤形股份借助控股股东方面的资源所进行的业务开拓之一。《每日经济新闻》记者了解到，白银华鑫是一家覆盖固废及危险废物收集、无害化处置、资源回收利用的环保企业，主要产品为处置固、危废产生的含锌、银、铁等有价金属的资源化产品。

公告披露，白银华鑫危废处置利用能力达75.5万吨/年，是全国最大的固、危废处置单体企业。此外，据甘肃政务服务网今年3月的一篇文章介绍，白银华鑫现有员工400余人。其一期项目于2022年6月30日正式投产运行，已实现达产达标。二期项目计划投资4亿元，重点建设年产5万吨有价金属综合回收系统。

根据评估报告，以2026年5月31日为评估基准日，选取收益法估值作为结论，白银华鑫净资产账面价值为4.27亿元，评估价值7.22亿元，增值率68.92%。25%股权对应评估值约1.805亿元，交易双方协商确定最终价格为1.475亿元，较评估值有所折让。

估值增加不少，这背后是白银华鑫的业绩“亮眼”。财务数据显示，白银华鑫业绩增长较快。2026年1至5月实现营业收入2.27亿元，净利润8614.50万元。而2025年全年，公司营业收入为4.38亿元，净利润7465.22万元。这也意味着，白银华鑫今年前五个月的净利润已超过2025年全年水平。

凤形股份在公告中表示，公司现有耐磨材料主业受下游建材、水泥行业景气度影响发展受限，本次购买少数股权，旨在实施面向有色矿山服务和资源回收领域的转型升级。

此前计划控股，但因“权证办理”问题终止

记者进一步了解到，凤形股份对白银华鑫算得上是“青睐有加”——此次现金收购距凤形股份上一次尝试收购白银华鑫的终止公告，仅过去不到两个月。

2025年12月，凤形股份首次披露重组预案，拟以发行股份方式向广东华鑫购买白银华鑫75%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。因交易对方为上市公司间接控股股东，本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组。

然而筹划近半年后，这笔交易于今年5月底宣告终止。公司在公告中解释称，由于白银华鑫主要资产权属证书办理进度在短期内解决存在不确定性，导致重组完成时间不及预期，继续推进条件不够成熟。

在终止收购的说明会上，有投资者质疑，这么重要的收购最后为何卡在资产权手续问题上。当时凤形股份方面解释称，白银华鑫原定预计3月完成资产权证的办理事项，多方因素导致进度未及预期。

需要说明的是，在终止公告中，凤形股份也提到“公司会继续关注该资产相关权属办理进度，未来不排除以现金方式收购标的公司部分股权”。近两个月后，这一表态转化为实际行动。

值得注意的是，凤形股份在5月份的终止公告中还承诺，一个月内不再筹划重大资产重组事项。如今，承诺期满后不足半个月，凤形股份便换了一种方式重新发起对白银华鑫的收购。

财务方面，今年一季度，凤形股份实现营收1.48亿元、归母净利润666.17万元。此外，截至一季度末，凤形股份货币资金超8200万元，交易性金融资产为1.70亿元，覆盖1.475亿元的交易对价并无太大压力。

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