震荡收敛后选方向成功了？——医药相关ETF大涨点评

今日早盘延续风格切换态势，医药板块强势上攻，创新药方面，科创创新药ETF（589720）领涨盘中涨超7%，创新药ETF（517110）涨超6%、恒生生物科技ETF（520930）涨超5%。偏传统医药板块中，疫苗ETF（159643）、创业板医药ETF（159377）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）涨超5%。

【上涨原因】

近期进入中报预告密集披露期，CXO板块业绩整体景气。CDMO领域，2026年二季度新签订单处于较高景气水平，三季度需求将延续二季度的趋势，二季度临床前订单环比实现增长，后续接单情况需结合各公司投资及产能情况判断。新分子赛道如多肽、ADC、小核酸等，3-5年维度内研发及CDMO商业化生产均处于高景气阶段，多家龙头公司的业绩表现突出，预计将上调全年指引。CRO领域，受益于2026年上半年全球生物医药融资金额同比实现双位数增长，6月美国生物医药融资同比、环比增速均约200%，主要受FDA临床审批放开催化。另外，市场近期关注研发用猴的价格上涨，昨日相关CRO企业预告利润倍增，出现大量“猴模块”相关小作文。

相关产品CXO占比：医疗ETF29.94%，疫苗ETF15.56%，科创创新药ETF12.65%，生物医药ETF21.56%，创业板医药ETF13.74%，创新药ETF22.86%，恒生生物科技22.22%。因此除创新药相关产品之外或也可关注其他传统医药相关产品。

创新药领域，昨日单日落地三笔大额BD，且交易对手方、交易金额、合作模式均超出市场预期。交易模式从单品授权向平台合作演进，首付款金额持续走高，交易频率和密度验证产业趋势的持续性。

政策上，基药目录的落地，入选品种的基层市场渗透将从市场化驱动转向制度性保障，有利于传统药品和中药等相关药企量端的长期有效释放，也是近期医药板块不局限于创新药整体上涨的原因。但是长期看或还是更建议看创新药赛道，近期第十二批集采明确了政策端持续高强度腾笼换鸟支持创新药的导向，将压缩出约500亿元的医保资金空间，用于支持创新药支付。2025年医保为创新药支付的规模约为1200亿元，预计2026年将增长至1500亿元-1600亿元，2027年有望达到2000亿元，集采腾挪出的资金将有效支撑创新药市场扩容。

展望后市，六月底开始国内创新药的政策端持续释放支持信号，特别是国内支付端政策持续给予超预期增量，其实一定程度上是相对第一波反弹修复之外的更强有力的国内基本面锚点。资金面也出现一定改善，此前医药板块仅由医药主题基金配置，内卷严重，当前已有全基开始关注医药板块，更关注行业整体估值和Beta性机会，不过度博弈个股的临床数据细节，对于行业的长期稳健配置具有一定积极意义。

技术上看，这两周板块在筹码密集分布区域经历了高波动率的缩量震荡，筹码有所消化之后市场将于近期选择方向，今日的放量上攻整体提供了较为强势的信号。

但是也要提醒投资者，短期内创新药与科技相关指数的日内负相关仍然很高，今日半导体设备、芯片等板块走弱，市场风格继续切换，给医药板块提供了流动性空间，后续仍需保持对科技-医药“跷跷板”的密切关注，目前位置已经不低，或存在科技主线回笼后的回调风险。感兴趣的投资者或可关注相关产品，谨慎追高，逢低布局。

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