超300只货基7日年化跌破1%，多只产品动态调整管理费

7月14日，多家基金公司集中发布公告称，旗下货币市场基金相继恢复常规管理费率；同时，亦有部分产品宣布下调管理费，显示出目前货币市场利率环境出现的变化以及低收益环境持续的现状。

广发现金增利、国泰海通现金管家、长盛元增利等多只货币基金公告显示，当资金利率走低，基金7日年化收益承压，存在万份收益转负风险时，管理人主动下调管理费避免相关风险；另一方面，随着收益水平的修复，相关产品便恢复正常管理费水平。

Wind统计显示，截至7月13日，所有货币市场型基金中，已经有315只产品的7日年化收益率低于1%。

货基费率“升降并存”，部分产品管理费率高企

近日，多家基金公司集中发布公告指出，旗下货币市场基金相继恢复常规管理费率；同时，亦有部分产品宣布下调管理费。此类基金管理费率的浮动调整都指向了一个关键的问题：基金收益率持续走低。

7月14日，广发现金增利、国泰海通现金管家、申万菱信天天增、长盛元增利、中信建投智多鑫等多只货币市场基金公告显示，产品将管理费率从此前调低的管理费率恢复至正常标准。

与此同时，兴证资管金麒麟现金添利等多只货基选择下调管理费。管理费“升降并存”的格局，体现出当前环境下，不同货币基金因持仓结构、久期、资产配置等差异造成了收益的分化。

根据这类基金设置的浮动管理费率条款，当资金利率走低，基金7日年化收益承压，存在万份收益转负风险时，管理人主动下调管理费。随着收益水平的修复、负收益风险解除后，相关产品便恢复正常的管理费水平。

在业内看来，这并不是一种简单的让利机制，而是为避免渠道出现垫资透支风险，尤其是在低收益环境下，此类基金底层资产的预期收益率越来越低，资产配置的差异容易引发此类组合收益不及要求。

以中信建投智多鑫为例，基金《基金合同》和《招募说明书》中关于管理费的相关约定：当以0.9%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.3%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.9%的管理费。

目前，货币基金的管理费率普遍较低，但目前公告相关调整的产品管理费率正常标准仍在平均线以上。Wind统计显示，目前971只货币市场基金中，管理年费率最高的是0.9%，最低则为0.14%，中位数为0.2%，平均水平为0.23%。

也就是说，随着低利率环境的持续，这类基金的管理费率调低有助于产品降低因前述风险带来的费率调整干扰，但实际上，仍有大量的货币基金管理费率较高，容易因此受到影响，进而屡次出现相关费率调整的情形。

有分析指出，管理费恢复上调，短期内或将小幅稀释基金7日年化收益。对于投资者而言，需要区分产品费率规则，基金管理费的浮动调整属于基金合同预先约定的内容，并非所有货币基金都具有该类机制。

低收益环境持续，超300只货基7日年化收益率低于1%

目前，国有六大行及多数全国性股份制银行将活期存款实际挂牌利率下调至0.05%。对应到基金的运作，设置浮动管理费条款的货币基金普遍按照银行现行挂牌利率进行测算，对应合同约定临界线为2倍活期存款利率，即0.1%。

当按照标准管理费测算，如果基金7日年化暂估收益率低于该水平，管理人将下调管理费，防范万份收益转负风险。

Wind统计显示，截至7月13日，按照7日年化收益率排名，有315只货币基金在1%以下，占到所有产品数量的近三成。山证资管日日添利C的7日年化收益率已经低至0.132%。

从7日年化收益率来看，目前最高的是红土创新优淳A、B，录得2.3%，其余则全部在2%以下；全市场有634只基金在1%以上，天弘余额宝的7日年化收益率已降至0.85%，万份基金收益为0.231元。

Wind统计显示，上周全市场货币基金收益率方面，货币基金7日年化收益率小幅下行。全市场货基7日年化收益率均值约1.09%，较前一周下行约2BP。

此外，在目前的货币基金当中，不少产品都已限制了申购，特别是一些7日年化收益率较高的基金限购明显，也是当前行业中较为突出的情形。红土创新优淳A、农银汇理红利B、兴银现金添利A等7日年化收益率居前的品种目前均已暂停大额申购。

这类货基收益较高，往往依托现有持仓资产与适度规模实现。若机构大额资金集中涌入，基金规模快速扩张，管理人短期内难以匹配同等收益水平的短端资产，闲置资金会直接摊薄全体持有人收益。

同时，短期套利资金具有快进快出特征，频繁大额申赎会打乱投资运作节奏，提升流动性管理压力，极端情形下加剧波动。有分析指出，基金通过限制大额申购，能够阻隔短期热钱，稳定基金规模与持仓结构。

此外，管控持有人结构也是重要考量，避免单一机构资金占比过高，防范后续集中赎回引发流动性风险。此类限购属于行业常规操作，并非基金出现风险，待资金流入压力缓解后，管理人通常会恢复大额申购。

封面图片来源：每经媒资库