7月13日A股宽基点评

【市场表现】

今日A股延续调整，主要宽基指数普遍下跌。中证A500ETF（159338）下跌2.65%，大盘整体承压。全市场成交额为2.83万亿元，较7月10日缩量约0.58万亿元，资金交投活跃度有所回落，市场情绪趋于谨慎。

【下跌因素分析】

今日市场继续回调，核心原因在于杠杆资金集中出清，而非基本面出现明显恶化。

前期科技成长赛道持续走强，积累了较大规模的融资盘。随着市场波动加剧，部分杠杆资金开始主动或被动撤离。截至7月10日，全市场两融余额降至2.94万亿元，上周五个交易日融资资金合计净流出超过586亿元。融资活跃度快速下降，直接削弱了前期高杠杆、高拥挤品种的增量买盘。

衍生品市场的情绪变化也与两融收缩相互印证。今日主要宽基指数期权隐含波动率明显上升，其中中证500、中证1000相关期权隐含波动率已升至接近3月23日美伊冲突期间的水平，显示市场避险情绪快速升温，短期情绪已接近阶段性恐慌状态。

综合来看，今日A股延续调整，主要是融资盘集中出清、市场主动去杠杆与前期科技赛道交易过度拥挤共同作用的结果。当前产业趋势尚未逆转，但交易结构仍需进一步消化和重整。

【后市展望】

短期来看，市场去杠杆进程可能尚未完全结束。TMT板块交易集中度仍处于较高水平，两融余额占比及融资买入活跃度或仍有进一步回落的空间。叠加本周美联储议息会议等外部事件扰动，短期市场波动预计仍将维持高位，需对海外市场波动及其传导影响保持必要警惕。

但从中期视角看，支撑A股市场向上的核心逻辑并未因本轮杠杆出清而发生改变。当前调整更多是交易结构的修正，而非基本面趋势的拐点。

盈利端，全A非金融企业盈利仍维持双位数增长，科技与高端制造领域景气度延续，构成市场中期运行的重要支撑。流动性方面，市场成交额仍处于接近3万亿元的较高水平，两融余额绝对规模依然较大，当前并非流动性枯竭式的熊市环境。产业层面，AI算力国产化、半导体设备及国产替代等核心方向仍在持续兑现，光模块需求预期上修、国产算力芯片加速放量、行业大会临近等产业信号，并未因短期杠杆出清而明显减弱。

与此同时，市场风格变化值得重点关注。当前市场正处于由极致结构性行情向风格再平衡过渡的阶段。6月下旬以来，科技成长板块内部已开始由前期强势方向向相对低位的细分领域扩散，部分前期滞涨板块也逐步企稳走强。

本轮调整过后，市场资金可能由此前过度集中于电子、通信等少数行业的单一结构，逐步向更分散的科技细分领域及低位价值板块迁移。在这一阶段，覆盖各行业代表性龙头企业的宽基指数，作为组合核心底仓的配置优势有望进一步体现：既可以通过合理权重持有科技与高端制造龙头，分享产业成长红利，也能够借助行业分散降低单一赛道过度集中带来的波动风险，其整体波动通常亦低于高弹性的单一成长指数。

对于希望把握市场风格再平衡机会，同时又不愿承担过高个股及单一赛道风险的投资者而言，宽基指数工具或是更具韧性的选择。有兴趣的投资者可关注中证A500ETF（159338）。

风险提示：指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。相关观点可能随市场环境变化而调整，不构成任何投资建议或承诺。文中提及的行业板块及外部数据仅用于市场事件分析，不构成任何推荐或投资建议。中证A500ETF（159338）属于股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。若两融余额下降速度超出预期，或海外流动性出现意外收紧，市场调整幅度可能超出当前预估。敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险收益特征、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力相匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率的具体信息，请查阅相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。