半导体板块调整，上涨行情是否还将持续

近期半导体板块市场波动引发投资者对行情持续性的关注。然而，根据行业数据，全球半导体销售额屡创新高，2026年一季度全球半导体销售额达2985亿美元，环比增长25%，行业全年有望突破万亿美元大关 。这种调整可能更多归因于情绪扰动和交易拥挤，而非基本面的恶化 。从供需结构理论来看，当前行业正处于由人工智能驱动的资本开支扩张周期中。华泰证券预测，2028年全球半导体制造企业资本开支有望达到3417亿美元，较2025年翻倍。

行业景气度: 销售额创新高验证上行周期延续

1. 全球销售额屡创新高，确认上行趋势。据光大证券研报数据显示，2026年一季度全球半导体销售额达2985亿美元，环比增长25%，其中3月单月销售额达995亿美元，同比增长79.2% 。中国市场表现尤为突出，3月中国半导体销售额达267.4亿美元，同比增长约60%，显著优于全球平均水平 。这一数据有力驳斥了“行情终结”的观点，表明需求依然旺盛。

2. 存储板块充当主要增长引擎，价格持续上涨。存储芯片领域景气度尤为显著，2026年一季度DRAM合约价环比上涨90%～95%，NAND Flash合约价环比上涨约60% 。进入二季度，DRAM合约价预计将继续环比上涨58%～63%，NAND Flash合约价涨幅更为突出，预计环比上涨70%～75% 。WSTS预测2026年全球半导体销售额将达到1.511万亿美元，同比增长89.9%，其中存储领域预计同比增长约250%。

3. 市场调整被解读为情绪扰动而非基本面反转。东吴证券分析指出，近期板块调整主要受资金再平衡等事件影响，但AI中长期Beta（市场平均收益）逻辑未受破坏，随着财报季开启，算力需求高增长有望得到验证 。短期担忧性叙事仅是对交易过热的释放，不改变中期算力链作为核心主线的配置逻辑 。

资本开支扩张: 设备市场翻倍增长支撑产业链景气

1. 全球资本开支进入快速扩张期。华泰证券研报显示，预测2028年全球半导体制造企业资本开支有望达到3417亿美元，较2025年的1681亿美元大幅增长103.3%，实现翻倍增长 。资本开支的大幅上调将直接传导至设备端，带动上游材料与设备需求。

2. 前道设备市场有望迎来爆发式增长。预测数据显示，2028年全球前道半导体设备市场（WFE，即晶圆厂设备支出）规模将达到2414亿美元，较2025年增长约108%；后道半导体设备市场规模约383亿美元，较2025年增长136.9% 。三星与SK海力士相继公布了重磅的韩国本土中长期扩产计划，分别拟投资约2655万亿韩元和1100万亿韩元，进一步印证了产业景气度 。

3. 中国市场有望在去库存后恢复增长。华泰证券分析指出，中国市场在经历了2025年/2026年去库存以后，2027年有望恢复强劲增长 。本土设备龙头加速放量，主要A股上市设备公司收入合计预计由2025年的约854亿元增至2028E的约1793亿元 。但需指出的是，地缘政治因素可能对供应链稳定性构成潜在挑战。

估值与配置: 业绩兑现能力成为核心筛选标准

1. 市场风格正从“快”向“慢”切换。有策略观点分析指出，第二阶段业绩驱动行情并未结束，但将由“快”转“慢”，近日大幅波动是切换的信号而非行情终结的征兆 。当前行情的核心主要由业绩景气支撑下的资金抱团行为驱动，算力链在需求仍然旺盛的情形下业绩仍有强支撑。

2. AI算力需求是核心驱动力。华泰证券最新研报指出，存储资本开支扩张的核心驱动主要来自用于新一代AI服务器的HBM4、高密推理DRAM以及全球NAND的结构性扩产 。美光科技财报也显示其数据中心业务营收创纪录，验证了AI对存储需求的拉动 。这为芯片设计企业提供了持续的产品迭代动力。

3. 产业链排序显示结构性机会。科技组观点认为，半导体板块当前的主要矛盾转变为宏观因素带来的估值扰动，排序上代工厂优于涨价品种和国产算力 。

综上所述，当前半导体板块的调整更多是交易层面情绪的释放，而非产业基本面逻辑的破坏。从全球销售额屡创新高到资本开支翻倍增长的预测，数据均支撑行业仍处于由AI驱动的上行周期中。科创芯片设计ETF天弘（589070.SH）通过紧密跟踪科创芯片设计指数，有效聚焦了半导体产业链中技术壁垒较高、成长性较强的设计环节。作为资产配置工具，该产品有助于投资者在市场波动中把握技术创新带来的长期红利，但投资者仍需关注行业周期波动及技术迭代风险。

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风险提示：本文观点不构成任何投资建议，请投资人独立判断和决策。指数基金存在跟踪误差。