每经热评 | 240万元增持拉不动百亿元市值，重庆钢铁当重新全面审视退市风险

每经评论员 杜恒峰

6月28日晚，重庆钢铁（SH601005）发布公告，公司董事长王虎祥、董事林长春、董秘兼财务负责人匡云龙、职工董事陈应明和高级副总裁赵仕清等计划自6月30日起6个月内，以自有或自筹资金，以集中竞价方式增持公司A股股份。合计拟增持金额不低于150万元且不超过240万元，增持计划不设定价格区间。同时，王虎祥还倡议公司核心骨干及管理人员积极买入公司股票。

在此次增持公告之前，重庆钢铁股价已下探至1.13元，距离“1元面值”退市红线已非常接近。考虑到公司股价自2月底以来几乎处于单边下行趋势，到6月26日累计跌幅已经超过30%。6月29日收盘，股价也仅微涨至1.15元。如果下跌趋势延续，退市将不只是风险，而会演变成必然事件。此时高管集体增持，其目的不言自明，即保股价、保上市主体资格。

重庆钢铁高管薪酬普遍不高。2025年年报显示，薪酬最高的是财务负责人匡云龙，为86.93万元；职工董事陈应明仅3.82万元，150万元到240万元的增持金额对上述董事及高管人员来说并不算少。但对总股本96.09亿股、总市值超过100亿元的重庆钢铁来说，6个月时间200万元上下的增持额，对股价走势的影响微乎其微。6月29日，重庆钢铁股价盘中再度下探至1.12元。

值得注意的是，这并非重庆钢铁首次触及面值退市风险。2024年6月到9月，公司股价长期在1元面值线上挣扎，多个交易日还触及1元整数位，“9·24”行情之后，重庆钢铁股价随市场整体大幅上涨，远离了1元线。但普涨的局面难以持续，到了今年，由于行情的极致分化，大量传统行业上市公司股价再度大幅下挫，重庆钢铁也未能例外。

如今再次站在保卫股价的关口，重庆钢铁需要全面重新审视退市风险，以摆脱如今的被动局面。

高管增持金额十分有限，重庆钢铁是否还能拿出更有力的市值管理措施？2019年、2020年和2024年，公司都曾实施股份回购，回购金额分别为6222万元、8433万元和6975万元，回购期间股价均有所上涨。

但这些都不是逆转股价走势的变量，原因在于回购金额远低于总市值，三次回购合计仅相当于回收不到2%的股份。截至今年一季度末，公司账上现金17.85亿元，但短期借款就有近10亿元，流动比率（流动资产/流动负债）仅0.36，可用于回购的资金十分有限。

重庆钢铁能否通过改善经营状况，以支撑股价回升？2025年公司净亏损超过27亿元，今年一季度再亏损近2亿元。2022年到2025年，公司已连续4年亏损。

重庆钢铁面临的情况也是整个钢铁行业的缩影。Wind数据显示，2025年，20家A股钢铁行业上市公司总计营收1.45万亿元，但净利润不到20亿元。其中，宝钢股份一家净利润就达103亿元，其他公司大面积亏损。在“1元股”阵营中，就包括山东钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份、安阳钢铁、鞍钢股份、河钢股份等至少6家。除非通过重大资产重组“腾笼换鸟”，否则在钢铁行业整体低迷的情况下，重庆钢铁的经营状况在短期内恐难以改善。

A股市场正在进行一场新旧动能的转换，门槛低、竞争者众多、产能过剩的行业和企业集体遭遇投资者“以脚投票”。若穷尽各种办法仍无法扭转股价颓势，资本市场率先出清的结果恐怕很难避免，对此上市公司应当有所预案、积极应对，而不是简单地持续向投资者传达“对公司未来发展的信心”“对公司长期价值的认可”等这类并不完全符合实际情况的说法。

如果认为自身价值被严重低估，上市公司可以大规模增持回购，甚至私有化退出市场，将现金返还给公众投资者，让他们有序退出。如果低股价就是真实价值的反映，那面值退市也可以视为市场选择的结果。面值退市不代表企业生命的结束，做好经营仍是其管理者应尽的责任。