邦正精机冲刺北交所：实控人一致行动协议最长十年，毛利率大幅波动下仍募资扩产

深圳市邦正精密机械股份有限公司（以下简称邦正精机）拟冲刺北交所上市。

6月初公布的公司招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）披露，公司两名实控人欧学峰、刘淑君持股比例完全相同，并通过一致行动协议合计控制公司73.29%的表决权，而这份协议至长“不超过十年”。

从经营层面看，公司主营业务毛利率从2023年的55.37%骤降至2024年的43.49%，一年跌去近12个百分点；同期，净利润也从5141.45万元下滑至4098.34万元，降幅超过20%。尽管2025年主营业务毛利率小幅回升至45.29%，但仍与2023年的高点存在明显差距。

更令人关注的是，公司在报告期内（2023年—2025年）累计现金分红超过3500万元，而本次募资计划中，补充流动资金的金额恰好也是3500万元。

实控人一致行动协议设“十年大限”

邦正精机主营业务为智能自动化贴合设备的研发、生产及销售，主要产品包括全自动补强片贴合机、全自动胶纸贴合机、全自动覆盖膜贴合机三大系列，广泛应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子及新能源汽车领域。

从股权结构来看，截至招股书签署日，欧学峰、刘淑君分别直接持有公司34.34%的股份，并列第一大股东。两人通过担任员工持股平台邦正企业的执行事务合伙人，额外控制公司4.62%的股份，合计控制公司73.29%的股份表决权，为公司控股股东、共同实际控制人。

根据招股书，欧学峰担任公司董事长、总经理，刘淑君担任董事、副总经理。公司董事、高级管理人员之间不存在近亲属关系。也就是说，欧学峰、刘淑君之间不存在近亲属关系。

如此情况下，二人通过签署《一致行动协议》形成了共同控制关系。协议约定，在董事会及股东会表决时，各方应事先充分沟通并达成一致意见；若仍存在分歧，则以欧学峰的意见为最终一致意见。这份协议自2023年5月15日签署之日起生效，至公司首次公开发行股票上市之日起满三十六个月时终止，但“至长不超过十年”。

这意味着，在北交所上市后的最初三年“关键期”内，公司的控制权高度依赖这份协议的约束。一旦协议到期后无法续签或出现其他变数，这家公司将面临治理结构上的不确定性。

更令人玩味的是公司另外四名持股5%以上的股东——占建俊、张峻华、黄成、陈国灿，四人各持有6.68%股份，合计持股26.72%，未来是否会对公司实际控制权构成变数？

根据披露，四人均曾在全球FPC（柔性线路板）龙头鹏鼎控股（深圳）股份有限公司任职，于2015年9月前后陆续加入邦正精机，分别担任研发经理、研发部组长等核心岗位，并均已成为公司核心技术人员。

这种“客户系”股东背景在拟上市公司中并不常见。鹏鼎控股作为全球最大FPC厂商，2025年PCB营业收入排名全球第一，于2025年成为邦正精机的客户。公司亦在招股书中声明，核心技术人员不存在侵犯第三方知识产权或违反竞业限制的情形。

此外，公司历史上还曾存在股权代持情形。张峻华在公司设立时，其姐夫麦冬生曾代持7%股权，理由是“避免核心技术人员股东显名被竞争对手关注”。直至2020年12月，该代持才通过股权转让方式清理完毕，由张峻华配偶黄金秀受让相关股权。

2024年净利润同比下滑超20%

2023年至2025年，邦正精机营业收入从1.55亿元增长至2.34亿元。但2024年却出现了明显的“增收不增利”——净利润为4098.34万元，同比降幅超过20%。这一波动背后，公司主营业务毛利率从2023年的55.37%降至2024年的43.49%，一年之内跌去近12个百分点。

公司解释称，毛利率下滑主要源于两方面：一是行业市场竞争激烈导致部分产品销售价格下降；二是产品结构变动，低毛利产品销售收入及占比增长。从具体产品价格来看，2024年公司主力产品胶纸机和覆盖膜机价格分别下滑12.43%和4.57%。

2025年，公司补强机销售均价为26.87万元/台，较2024年的31.88万元/台下降15.71%；胶纸机销售均价从26.78万元/台降至26.11万元/台，降幅2.51%。在覆盖膜机价格有所反弹的情况下，2025年，公司主营业务毛利率恢复至45.29%，但相比2023年仍有较大差距。

此外，公司面临客户集中度风险。2023年至2025年，公司前五大客户销售占比分别高达78.10%、64.50%和65.12%。其中，维信集团长期占据第一大客户宝座，2023年贡献收入7918.07万元，占比高达51.09%。

在此背景下，邦正精机的业绩走势几乎深受维信集团的采购额影响。数据显示，2024年维信集团相关收入骤降超40%至4682.33万元，公司净利润同步下滑超20%；2025年该客户收入回升至6680.76万元，公司净利润随之反弹。

此外，值得注意的是，邦正精机本次募资项目中，“智能自动化贴合设备扩产建设项目”拟投资1.12亿元，建成后将新增年产720台智能制造装备的能力。对比2025年全年731台智能自动化贴合设备销量，新增产能几乎等同于现有销量规模。

更具争议的是分红与募资补流的“巧合”。报告期内，公司进行了3次现金股利分配及1次股票股利分配，现金分红合计超过3500万元。而本次募资计划中，“补充流动资金”项目的拟投入金额恰好也是3500万元。“前脚现金分红，后脚募资补流”，这一操作在IPO审核中历来是监管问询的重点。

就相关问题，2026年6月17日，《每日经济新闻》记者致电邦正精机并向公司发送采访邮件，公司回复称以公开披露的公告为准。

封面图片来源：每经媒资库