煤炭板块大跌点评-20260615

今日煤炭板块在多因素叠加下回调，但我们认为煤炭基本面供需偏紧格局未变、煤价有进一步上涨的空间，煤炭行情未完，利空情绪释放调整空间有限。

#下跌原因分析：

首先，美伊局势缓和，霍尔木兹海峡开放情绪升温，油价快速回落，此前通过交易煤炭来交易能源替代逻辑的基本结束，相关资金或许卖出离场。

其次，煤化工盈利空间减小，但需要提及的是，当前油煤价格下煤化工仍有盈利空间，对煤炭的需求仍有支撑。

此外，市场传闻印尼或于7月考虑新增煤炭RKAB配额，上周陕西要求合规产能应产尽产，市场对于供给强约束的逻辑开始有所怀疑。

此前煤炭板块情绪高涨，国内供给强约束+美伊冲突导致全球能源紧张+印尼政策一波三折持续扰动+煤化工需求+厄尔尼诺带来的新夏旺季需求等多因素共振，现在美伊冲突相关逻辑有所弱化，板块回调属于利空落地，而国内强安监形势短期难改，国内产量弹性空间有限。

#展望看煤价仍有上涨空间：

最新秦皇岛5500K动力煤横盘在863元/吨，6月以来基本横盘在这个位置，近期降雨后气温回落，电厂日耗回落。

展望看，

1）全球能源补库需要时间，目前进口煤与内贸煤价格依然倒挂，海外煤价有支撑；

2）印尼政策不做过强假设，从高频数据上看5月以来印尼向中国煤炭发运量环比改善，但仍然处于往年同期偏低水平；

3）北半球即将入夏，今年在厄尔尼诺影响下夏季气温或相比往年偏高，极端高温天气出现概率增大；

4） 国内供给约束持续，有进一步加严和外溢的趋势，违法违规产能进一步去化可期。

目前电厂库存，夏季用电旺季逐步临近，今夏煤炭供需偏紧格局难改，动力煤价格仍有上涨动力与上涨空间。我们认为事件性与情绪面带来的回调，反而或许是较好的布局时点。

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