日前，天原股份（002386，SZ）发布公告指出，调整2026年度向特定对象发行股票方案，将募集资金总额从不超过7亿元调减至4.79亿元，引发市场关注。
有业内人士认为，此次调整是公司严格遵循监管规则、结合自身资金与业务实际需求的理性合规之举。此次定增落地后，不仅有助于缓解公司财务压力，从中长期来看，通过加快项目建设，夯实产业基础，将有助于提升公司盈利能力，改善公司财务状况。
值得关注的是，叠加锂电业务量价齐升，继2025年后，今年一季度天原股份业绩再度实现大幅增长。未来，随着定增落地缓解财务压力，公司或将穿越周期底部，迎来困境反转拐点。
有业内人士分析指出，本次定增的调整核心源于监管规则约束与自身资金规范管理，全程合规透明。
从监管依据来看，本次定增属于董事会确定发行对象的向特定对象发行股票（发行对象为控股股东宜宾发展），根据《证券期货法律适用意见第18号》，此类定增可将募集资金全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。
但在实务中，监管机构通常会结合前次募投项目剩余募集资金永久补充流动资金情况，关注前次募集资金实际补充流动资金的比例是否符合《证券期货法律适用意见第18号》的相关规定。若前次募集资金用于补流的金额超出了规定的比例，则实务中需要按照该金额扣减本次非公开发行的融资额度。
此外，《证券期货法律适用意见第18号》还规定，本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前，新投入和拟投入的财务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。
最后，经董事会综合各方面因素考虑，决定将此次定增的募资总额从原先的不超过7亿元调减至4.79亿元。这既符合监管要求，又能避免过度融资情形。
于天原股份而言，此次定增有着更深层次的考量。
从方案设计来看，本次定增由控股股东宜宾发展全额认购，彰显实控人对公司发展的坚定信心。发行完成后，宜宾发展及其一致行动人持股比例将从26.68%提升至31.72%，控股股东与实际控制人不变。
有分析认为，得益于控股股东赋能，此次募集资金全额用于还贷补流，将直接降低天原股份的资产负债率（2025年末为61.4%），缓解短期偿债压力，优化公司财务结构。
此外，本次定增募资落地后，公司抗风险能力与经营灵活性有望得到提升，同时将有助于加快项目建设，夯实产业基础，不断强链补链，完善战略布局，从中长期强化公司盈利能力，进而从根本上改善公司的财务状况，夯实企业发展根基。
事实上，在财务压力逐步化解的同时，去年以来，天原股份核心业务正迎来回暖，尤其是锂电新能源板块量价齐升，叠加传统化工业务企稳回升，公司2026年一季度业绩实现大幅增长，继2025年之后困境反转逻辑持续兑现。
今年一季度，天原股份经营业绩迎来“开门红”，多项核心指标创近年新高。报告期内，公司实现营业收入36.55亿元，同比增长16.38%；归母净利润0.77亿元，同比大幅增长573.52%，创下2023年以来一季度业绩新高。
业绩爆发的背后，是公司打造“氯-钛-磷-铁-锂”一体化产业链优势的协同发力。公司是西南地区规模领先的优势氯碱企业，持续推进“一体两翼”发展战略，以氯碱化工为基础，在现有氯碱产业循环的基础上进行产业链的拓展和价值延伸，进入钛化工和锂电材料产业。目前公司已经拥有完整的“资源能源-氯碱化工-化工新材料及新能源电池材料”的一体化制造业循环产业链，形成了更大范围的上、下游良好产业协同效应。
其中，锂电正极材料磷酸铁锂业务成为核心增长引擎，传统氯碱、钛化工业务企稳回升，形成“新能源+传统化工”双轮驱动的盈利格局。
作为公司转型新能源的核心板块，磷酸铁锂正极材料业务2026年有望迎来量价齐升的黄金期，成为业绩增长的核心支柱。
2025年下半年以来，储能、新能源车出口行业高景气，以及单车带电量增长等因素共同驱动磷酸铁锂正极需求量大增，磷酸铁锂价格持续上涨。截至今年4月末，磷酸铁锂价格已涨至6.2万元/吨，同比涨幅达80%。
目前，天原股份已建成15万吨/年磷酸铁锂正极材料产能，客户结构优质稳定，与宁德时代等下游头部企业建立了良好合作关系，市场份额稳步提升。技术层面，公司第五代高压实磷酸铁锂正极材料已通过下游客户中试测试，正在推进产线调试，该产品较传统产品具备更高能量密度与更长循环寿命，投产后将进一步提升产品溢价与市场竞争力。
在锂电业务高景气的同时，公司传统氯碱、钛化工业务企稳回升，为业绩增长提供稳固支撑。公司氯化法钛白粉产能达10万吨/年，今年2月下旬，公司钛白粉国内外价格均有所上调；烧碱、PVC等氯碱产品装置同样高负荷运行。
依托“一体两翼”战略，公司不断完善“氯-钛-磷-铁-锂”一体化循环产业链，实现产能协同、成本可控的核心优势。2026年作为公司“两年强基、三年拓展”的拓展年，将加快10万吨氯化法钛白粉、20万吨烧碱等重点项目建设，进一步放大产业链协同效应，巩固行业竞争力。
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