市值突破7000亿港元，“大模型第一股”再度出手做LP

近日，上海智谱国泰海通人工智能产业创业投资合伙企业（有限合伙）成立，注册资本5.4亿元，经营范围聚焦创业投资。该基金由智谱全资子公司北京智谱未来科技有限公司、国泰君安创新投资有限公司、湖北集成电路产业基金等多家机构共同出资。

今年1月，智谱在港交所主板挂牌上市，摘得“大模型第一股”的称号。上市近五个月来，其股价持续攀升，总市值已突破7000亿港元。在二级市场高歌猛进的同时，智谱在一级市场的布局同样值得关注，此次出资设立新基金，正是其继2024年推出Z基金后，在创投领域的又一重要落子。

从Z基金到联手国泰海通，智谱创投版图再扩张

天眼查信息显示，上海智谱国泰海通人工智能产业创业投资合伙企业（有限合伙）由8家机构共同出资：湖北集成电路产业投资基金股份有限公司与永州云谷信息管理有限公司各认缴1亿元，持股比例均为18.51%；国泰君安创新投资有限公司认缴9500万元，并担任执行事务合伙人。智谱全资子公司北京智谱未来科技有限公司认缴8000万元，持股14.81%；如皋市雄荟产业投资合伙企业（有限合伙）、广州海珠数字经济二期创业投资合伙企业（有限合伙）、山东省动能未来产业投资基金合伙企业（有限合伙）各认缴5000万元；广安小平故里发展基金中心（有限合伙）认缴1500万元。

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今年2月，智谱最新辅导备案报告显示，公司拟冲刺科创板，IPO辅导机构中新增了国泰海通证券。从IPO辅导到联合设立基金，如今两家机构的合作已延伸至产业投资领域。

事实上，成立上述基金并非智谱首次涉足创投领域。早在2024年，智谱CEO张鹏在“智谱Z计划企业路演日”上宣布推出AGI生态基金——Z基金。该基金由智谱领衔，联合石景山现代创新产业发展基金、奥飞数据、燕北资本、复琢投资等生态伙伴共同设立，管理规模为15亿元人民币，执行事务合伙人为北京星连肇基私募基金管理有限责任公司，该机构对外品牌为星连资本。在投资阶段上，Z基金侧重早期项目，已投资基流科技、无问芯穹、沐言智语等企业，覆盖从底层基础设施、行业解决方案到上层应用创新的全产业链。

智谱2025年财报披露了星连资本的收益与规模情况。截至2025年末，星连资本整体价值达到13.027亿元，较前一年增加8.4亿元，增幅达186.26%。智谱作为LP持股21.41%，对应账面权益值约2.79亿元。

产业资本涌动，AI独角兽集体下场做CVC

智谱在创投领域的频频落子，并非孤例。放眼整个一级市场，产业资本作为LP的活跃度正持续攀升。投中嘉川CVSource数据显示，企业资本对基金投资的配置意愿正持续增强。2026年第一季度在VC/PE市场中，企业投资者作为LP最为活跃，出资次数占比达46%；从出资金额看，企业投资者LP的占比升至19%，位居第二，较去年同期增长36%。

聚焦到AI领域，产业资本的活跃度尤为突出。一批AI独角兽在接受外部投资的同时，也开始通过自建CVC平台或联合发起产业基金的方式，沿着产业链上下游进行战略布局，借此构筑自身的生态护城河。

以下案例便是这一趋势的典型缩影：2025年9月，智元机器人宣布与高瓴联合成立规模为数亿元的具身智能产业创新创业基金。同年12月，智元创新又携手慕华科创及多方产业资本，共同发布“慕华·智元具身智能产业基金”。慕华科创由清华大学资产管理有限公司的全资子公司慕华集团发起设立。据披露，该基金将重点布局算法研发、核心零部件、整机制造与场景应用等关键环节。

再如商汤科技，其通过旗下私募股权投资机构国香资本，围绕人工智能全产业链进行投资布局。成立至今，国香资本已募集并管理3只盲池基金及若干项目基金，投资节奏颇为迅速，2025年投出20余个新项目。

寒武纪同样在CVC领域深耕多年。早在2021年，寒武纪便联合涌铧投资成立了南京寒武纪涌铧股权投资管理有限公司，此后，该公司又陆续出资设立了南京三叶虫创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称三叶虫创投）和南京演的乐投资合伙企业（有限合伙）。公开信息显示，三叶虫创投已出手22次，重点关注芯片与人工智能领域。

封面图片来源：每经媒资库