新能源投资主线在哪里？

近期新老能源的热度比较高，相关板块，不管是和AI相关还是不相关的的逻辑，都有一定的表现。在这个阶段，这些板块是除了半导体或光模块之外可以去重点关注的方向。包括交易拥挤度，筹码也处在不错的位置。

从全球维度来看，今年开年以来最重要的事件是在中东的地缘冲突，整个霍尔木兹海峡的能源运输方面出现了一些限制。包括前段时间的油价暴涨，很容易让人回想到2022年当时的俄乌冲突带来的油价上涨，以及当时欧洲的能源替代需求。当时整个欧洲的风、光、包括新能源车等需求出现了比较显著的上行。今年也是类似的逻辑，高油价客观上会促进新能源替代需求。包括最近我们看到，整个中东可能会进入到一个谈判或缓和的状态。

但是我们觉得这个大逻辑没变，因为即使海峡目前还没有完全恢复通航，可能会在未来一段时间逐渐恢复流通。但是供给的缺失已经差不多两个月的时间，包括中东地区的产油设施可能受到影响，整个油价的供需不平衡还是会造成今年原油价格维持高位，或者说在今年年底之前，我们认为油价很难完全回到冲突之前的位置。在油价中枢抬升的情况下，不管是在发电侧的风电、光伏、储能，还是在用电侧的新能源车，都会有非常不错的需求。尤其是现在电车相比于油车，在高油价之下性价比还是非常突出的。从国内来看，我们觉得政策的支持的确很重要，包括刚刚提到的算电协同，以及今年的两会工作报告，也明确提到了在“十五五”期间可能要实现的双碳目标。

包括算电协同，其实也很重要，就是把新能源，或者说风光储这样的板块和整个AI算力进行了比较强的关联。去年我们看到，国内就有相关的政策要求数据中心发电，需要有一定比例由绿电来实现的。而且我们看到，在过去“十四五”整个风光装机高增之后，也到了通过配储来解决风光发电和用电时间点不匹配问题的阶段。所以整体来看，不管是海外的地缘形势，还是国内政策，都对新能源今年的投资机会形成了比较强的支撑和驱动。

在一季度整个新能源板块确实有一些回落，当时我们看到是有些利空。比如海外会有一些出口限制，对于国内的逆变器等产品形成了一定限制。同时从板块层面来看，前期整个新能源板块确实取得了不错的涨幅，包括锂电、储能等相关板块。同时，从基本面维度来看，相关的公司，比如储能龙头公司，可能在前期披露的财报确实不及市场的预期，可能受到了上游涨价压力，出现了毛利率下滑等情况。所以，在前期板块在资金兑现、海外的出口限制以及财报等因素叠加之下，板块确实有些调整。当然，我们觉得从整体逻辑上来讲，全球的新能源替代还是会受到能源价格上涨的影响。

我们看到，在4月份，英国对风电的一些组件，或者相关零部件的进口关税进行了调降。类似政策也反映出，到了4月份，大家看到油价暴涨，或者说能源价格中枢抬升之后，一些原本可能有贸易保护主义倾向的一些国家和地区，客观上也必须去做能源替代。同时，中国的新能源产业又是绕不开的方向。所以不管是风电、储能等等这些方向，今年的出口，或者整个海外需求的预期景气度，还是会比较高的。包括从排产数据、出口数据等，也都能反映这样的现象。

从国内上市公司的业绩角度上来看，前期确实可能会面临一些成本端的压力。但是从需求端来看，从今年二季度开始才是需求旺季。包括今年的二季度，能源价格上涨后，也会进一步催化海外整体需求。所以从上市公司财报的角度上来看，在二季度之后可能会看到逐步的改善。不仅仅是户用储能，随着海外数据中心大规模的建设，一些大储需求可能也会逐步释放。所以整体来看，前期市场或板块调整的原因，可能在逐步消化。在经过前段时间的筹码出清之后，在当前阶段，我们觉得新能源可能是二季度大家重点关注的方向。

我们最大的优势就是国内的制造业产业链相对来说门类比较齐全，同时整体效率相对较高。国内新能源不管是锂电产业链还是风光储产业链，整体性价比，或者说价格优势都非常明显的。从一些新技术的角度来看，布局也比较全面。比如在光伏里面，我们看到的HJT、钙钛矿等新技术，国内的企业也有布局。包括在锂电产业链里面，国内龙头公司在钠电、固态等方向也处于全球领先地位。所以大家之前了解比较多的，可能是成本优势。客观来讲，这确实是中国制造业很长期的一个特点，也是我们的竞争优势。

同时，在新技术领域我们也在不断突破。包括布局新的方向。这一点也是非常重要的优势。比如北美，马斯克要做太空光伏，也需要从国内进口相应的光伏设备。所以这里面也反映了，在这些领域，我们还是有技术和成本上的竞争优势。

新能源多环节业绩超预期验证行业高景气，5月排产有望延续增长态势预示需求强劲，政策定调储能打开长期空间，海外地缘冲突催化户储需求，新技术产业化提速提升估值弹性。感兴趣的投资者可关注：创业板新能源ETF（159387），20cm的涨跌幅，锂电+储能+光伏+风电一键全覆盖。截至2026年5月25日，固态+储能含量超60%，钠离子电池含量约33%，氢能含量约33%。

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