2026年猪周期有望进入产能去化初期，关注养殖ETF（159865）

当前养殖板块正处于周期底部区域，猪价（考虑通胀后）已触及近十年新低，全行业陷入罕见的长周期深度亏损。 能繁母猪存栏量自2023年以来持续下降，已降至阶段性低位，产能去化的累积效应正逐步向生猪供给端传导。

从历史规律看，周期底部通常经历三个完整阶段，一是价格跌破成本线，二是全行业深度亏损并持续，三是产能出现实质性不可逆收缩。当前行业正处于从深度亏损向实质性产能去化过渡的关键节点，猪价在淡季已表现出超预期韧性，预示着拐点渐行渐近。

我们发现本轮猪周期呈现明显的新特征，判断逻辑需从单纯的存栏数量转向产能质量与生产效率的综合评估。种猪质量改良和PSY（每头母猪年产断奶仔猪数）显著提升，使单体效率红利抵消了部分存栏减少的供应缺口，导致底部震荡时间远超以往。

同时，规模化养殖比例的提升使得大型企业凭借融资优势和成本管控在亏损中坚守，反而减缓了落后产能的自然出清。饲料成本回落虽缓解了养殖户压力，但也弱化了市场倒逼机制。这意味着去化进程可能反复，但中长期供需格局改善的方向已明确。

2026年猪周期有望进入产能去化初期，养殖板块凭借强独立周期属性、低估值与机构低配格局，叠加全行业亏损推动的供给收缩逻辑，迎来左侧布局良机，养殖ETF（159865）作为高纯度行业工具，成为把握猪周期反转机遇的核心标的。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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