地缘冲突与库存修复错位，油价中枢支撑逻辑延续｜周期早参

截至5月20日收盘，WTI原油期货7月合约跌5.66%，布伦特原油期货7月合约跌5.63%。相关ETF方面，石油ETF（159195）上涨0.41%，有色ETF（512940）上涨0.11%。相关个股方面，和顺石油涨停、北方稀土上涨3.26%、中国铝业上涨2.8%。

消息面上，瑞银预计霍尔木兹海峡石油运输持续中断将使布伦特原油短期维持在100美元附近，若局势缓和或回落至80美元中段。市场可能长期计入更高地缘风险溢价，全球石油库存恢复需时间，2027年前油价仍获支撑。长期看，能效提升与电动汽车普及将使石油需求增速放缓，2030年前达峰后进入平稳期，而非欧佩克供应增速放缓快于需求减速，全球剩余产能收窄限制油价下行空间。

相关机构表示，5月市场或温和震荡，以时间换空间消化估值和情绪压力，高油价影响正逐步向实体经济传导，需警惕美债收益率上行和地缘局势升级带来的外部扰动风险，市场整体呈现谨慎乐观态势。

此外，美伊地缘政治紧张局势主导国际油价波动，供应担忧与缓解预期交替出现，导致油价先涨后跌。地缘政治因素仍是影响原油市场走势的关键变量，未来油价走势将取决于美伊谈判进展及波斯湾地区局势变化。

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