专访清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓：中国民企迎史上最集中“传承海啸”，家族办公室有望成硬科技“耐心资本”压舱石

改革开放已近五十年，中国第一代创业者正集体步入退休窗口。与欧美百年渐进式传承不同，中国数千万家民营企业正面临“时空压缩”下的代际交接。这场关乎宏观经济稳定的大考，不仅考验着企业家个体的智慧，更考验着法律、金融与制度层面的基础设施承载力。

5月18日至19日，由清华大学主办、清华大学五道口金融学院承办的“2026清华五道口全球金融论坛”在成都举行。今日，在论坛（成都）现场接受《每日经济新闻》记者专访时，清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓跳出传统的“父子交班”叙事，从宏观经济视角拆解了当前民企传承的结构性难题，并深入探讨了家族资本如何从“炒房炒股”转向支持硬科技，成为国家创新体系中不可或缺的“耐心资本”。

高皓  图片来源：每经记者 刘嘉魁 摄

“传承海啸”来袭：不仅是家事，更是宏观经济考题

“过去我把民营企业的传承形容成浪潮，但现在看，‘海啸’可能更准确。”高皓开门见山地指出，中国现有约5700万家民营企业，其中上世纪80年代、90年代创业的第一代企业家已普遍进入高龄阶段。

这一进程的严峻性在于其“非典型性”。高皓分析，欧美国家的企业传承伴随着工业化进程渐进发生，历时两三百年；而中国是将西方漫长周期内的代际更替，压缩在短短几十年内集中爆发。“这是世界范围内规模最大、最集中的一次代际传承。”

这种集中性使得传承不再是单一企业的内部管理问题。高皓认为，必须构建微观、中观与宏观相结合的分析框架：微观层面关乎单个企业的存续，中观层面影响浙江、福建、广东等民营经济重镇的产业集群稳定，宏观层面则直接关系到国家经济的可持续增长。

以去年引发广泛关注的娃哈哈事件为例，高皓指出，此类案例频发正是系统性压力的缩影。市场往往简单归咎于“下一代不愿接”或“上一代不放手”，但实质症结在于传承模式的单一与制度配套的滞后。

“传承是四个维度的系统工程：管理权、治理权、股权与财富。”高皓强调，企业不应局限于“子承父业”的单一路径。他以美的集团为例指出，美的成功实现了管理权和治理权向职业经理人的移交，而股权和财富仍由家族持有。“这启示我们，传承设计拥有巨大的选择空间。”

除了内部接班，外部承接也是重要出路。高管团队收购（MBO）、并购基金接盘（MBI）或战略投资者入股，都是成熟市场的常规操作。但这需要完善的金融工具支持，如并购贷款等。高皓特别提到，股权信托是实现股权稳定的关键法律工具，但目前相关制度建设仍有待完善。“中国企业的传承还叠加了AI转型与绿色转型的双重压力，这需要一代与二代，乃至整个社会的共同努力。”

破解资本“短视”：家族办公室是“投早投小”的天然盟友

在“新质生产力”成为核心关键词的当下，如何让庞大的家族财富从楼市、股市中抽身，真正流向半导体、人工智能等“硬科技”领域，是政策制定者与市场共同关注的焦点。

高皓给出了一个常被忽视的答案：家族办公室（Family Office）。

“中国资本市场需要长期资本、耐心资本。除了保险资金、养老基金、主权财富基金外，民营企业背后的家族资本是极具潜力的一类。”高皓解释，保险和养老基金的投资期限通常以一代人（30年—40年）计，而家族资本的目标是跨代传承，其投资期限理论上可以无限拉长。

这种超长周期的特性，使其成为“投早、投小、投硬”的天然盟友。高皓列举了一系列鲜为人知的历史细节来佐证这一观点：

腾讯初创期资金链濒临断裂时，是李嘉诚之子李泽楷旗下的盈科数码动力投入了关键的220万美元，帮助其度过了至暗时刻；阿里巴巴早期融资中，领投方是瑞典首富瓦伦堡家族（Wallenberg Family）旗下的Investor AB，联合高盛、富达共同注资；特斯拉在多次濒临破产之际，是甲骨文创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）个人出资1亿美元提供了续命的资金支持。

“这些都不是追求短期回报的对冲基金，而是追求基业长青的家族资本。”高皓表示，正因如此，全球主要金融中心如中国香港、新加坡、阿联酋都在竞相争夺家族办公室资源，其目的不仅在于发展财富管理产业，更在于吸引这些资本落地，投资于本土的科技创新生态。

他建议，中国应加快完善家族办公室相关的政策环境，将民营企业的传承需求与国家科技创新战略紧密结合，构建一个良性的生态系统，让更多的“企二代”或“创二代”敢于进行颠覆式的创新尝试。

双循环下的资本流向：未来五年不会是“单选题”

面对当前复杂的地缘政治环境，市场常有担忧：中国民营资本是会坚定留在A股成为“压舱石”，还是会持续流向海外？

对此，高皓的回答体现了宏观战略定力。他认为，这个问题不应是非此即彼的“单选题”。

“无论是深耕国内，还是融入‘一带一路’建设，这都是不同行业、不同发展阶段企业的理性选择。”高皓表示，中国拥有世界最大规模的市场和依然较高的经济增速，这片“汪洋大海”中蕴含着无穷的创新机会，特别是在具身智能、AI等前沿领域，年轻一代的创造力正在迸发。

同时，他也承认中国企业出海展现出的世界级竞争力。在高皓看来，成熟的民营企业将根据自身发展战略，灵活服务并拓展国际国内两个市场。“国家倡导的双循环发展格局，正是要求我们在办好自己的事的同时，也将中国先进的管理模式和创新能力辐射至全球80亿人口。”

对于未来五到十年的预测，高皓显得审慎而乐观。他指出，到2035年乃至2050年，中国经济将在世界经济版图中扮演更为重要的角色。

封面图片来源：每经记者 刘嘉魁 摄