CPI、PPI共振回升，港股红利资产顺周期价值凸显｜红利观察

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨1.71%，恒生指数上涨2.50%，恒生科技指数上涨4.75%。

上周恒生港股通中国央企红利指数延续涨势，在CPI与PPI共振回升、顺周期复苏稳步推进的宏观背景下，指数顺周期属性与高股息防御价值形成双重支撑。

一方面，CPI、PPI共振回升，价格修复支撑顺周期逻辑。根据4月数据显示，CPI同比上涨1.2%，环比由降转升；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，涨幅均有所扩大。工业品价格加速修复，“十五五”项目落地带动需求回暖。恒生港股通中国央企红利指数中能源、原材料等顺周期板块占比较高，PPI上行有助于改善相关企业盈利预期，指数顺周期属性逐步强化。

同时，顺周期复苏稳步推进，高股息央企配置价值凸显。一季度GDP同比增长5.0%，规模以上工业企业利润增长15.5%，经济复苏动能持续积聚。低利率环境下居民存款搬家、险资增配红利资产等中长期资金入市趋势明确。随着“十五五”重大项目加速落地，基建、能源等央企红利板块将持续受益于宏观复苏进程，指数配置价值进一步凸显。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达4.78%，超过中证红利4.48%，PB为0.65，PE为7.69，其全收益指数近五年累计收益142%，相对恒生全收益指数超额收益131%。中证国企红利指数股息率达4.40%，PB为0.85，PE为8.95，近五年全收益指数累计收益54%，相对沪深300全收益指数超额收益43%。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）