ST京蓝2025年实亏超1.1亿元 控股股东1.51亿元补偿款能否如期兑付？

刚结清前一年的业绩承诺款项，ST京蓝（SZ000711，股价5.17元，市值152.67亿元）控股股东再次面临巨额业绩承诺赔偿款问题。

回溯此前的重整投资协议，ST京蓝控股股东云南佳骏靶材科技有限公司（以下简称云南佳骏）曾许下2025年扣非后归母净利润不低于4000万元的承诺，然而现实却给出沉重一击：ST京蓝2025年剔除影响后的实际净利润亏损超1.1亿元。

悬殊的数字差额导致云南佳骏需要向上市公司以现金方式支付高达1.51亿元的业绩补偿款。ST京蓝5月6日晚间发布的公告显示，截至本公告披露日，公司尚未收到上述业绩补偿款。

《每日经济新闻》记者注意到，在此之前，云南佳骏因拖欠2024年度4600余万元补偿款迟迟未还，于2025年12月底遭深圳证券交易所通报批评，并被黑龙江证监局采取责令改正的行政监管措施。在监管部门强势介入后，直至2026年4月28日，前一年的补偿款才宣告全额支付完毕。

2025年归母净利润为-2.11亿元

虽完成重整已有两年时间，但ST京蓝的业绩补偿情况却成了这家公司的一个“心头病”。

时间回溯到2023年10月31日，经与重整投资人充分协商，ST京蓝、管理人分别与云南佳骏等重整投资人签署了《重整投资协议》。其中，云南佳骏就ST京蓝经营作出明确的业绩承诺：在剔除中科鼎实合并报表范围内公司对ST京蓝合并利润表数据的影响或贡献因素情况下，ST京蓝2024年、2025年、2026年连续3个年度归母净利润分别不低于3000万元、4000万元、6000万元。根据协议条款，“不足部分由云南佳骏在上市公司各年度审计报告出具后3个月内一次性支付现金补偿款进行补偿”。

然而，2025年的实际经营情况却与当初的承诺相去甚远。根据ST京蓝最新发布的《2025年年度报告》，公司2025年实现营业收入4.75亿元，虽然同比增长25.76%，但归母净利润却为-2.11亿元。

尤尼泰振青会计师事务所（特殊普通合伙）于2026年4月出具的《实际盈利数与业绩承诺数差异情况说明专项审核报告》显示，ST京蓝2025年度“扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润”实际盈利数为-1.11亿元。相较于当初4000万元的业绩承诺数，差异数（实际盈利数减去业绩承诺数）为-1.51亿元。

“根据钢靶新材（哈尔滨）股份有限公司2025年度经营情况，按照公司控股股东云南佳骏靶材科技有限公司于2023年10月31日签署的《重整投资协议》中相关条款的约定，控股股东云南佳骏需以现金（包括银行转账）方式向公司支付2025年度业绩补偿款1.51亿元。”ST京蓝在最新公告中指出。

探究巨额反向缺口背后的原因，ST京蓝的业务转型阵痛难辞其咎。

年报显示，受土壤修复行业整体环境承压、市场竞争加剧等因素影响，叠加历史业务形成的应收款项回款不畅，子公司中科鼎实面临较大资金压力，现阶段被迫收缩业务规模，暂停新增大型土壤修复项目承接。其2025年土壤修复运营服务收入仅为1176.44万元，同比下跌63.00%。此外，尽管资源回收及综合利用板块收入达到4.61亿元，实现33.32%的增长，但依然无法阻挡公司整体陷入亏损的泥潭。

正如公司董事长马黎阳在致辞中所言：“因中科鼎实历史问题而意外带来的处罚，公司2024年未能及时‘摘星脱帽’，直至2025年9月才得以‘摘星’，这两年因‘星号’制约，公司融资受阻，业务发展和资本运作也十分艰难，难以全面注入新产业。”

1.51亿元巨额现金补偿再次高悬

面对高达1.51亿元的现金补偿要求，市场对控股股东云南佳骏的兑付能力充满疑虑。2024年，云南佳骏就曾因未能按时足额履行业绩补偿承诺而引发监管风暴。

按照此前承诺，ST京蓝2024年度的盈利目标为3000万元，但剔除影响后的扣非归母净利润实为-2208.51万元，直接形成了5208.51万元的业绩补偿款，但截至2025年12月30日，高达5208.51万元的业绩补偿款中，云南佳骏累计仅支付了600万元，到位率不足12%，剩余4608.51万元欠款迟迟未见踪影。

针对这一违规拖欠行为，2025年12月30日，深交所发布决定指出，云南佳骏未按照公开披露的信息履行业绩补偿承诺，决定对其给予通报批评处分，并记入上市公司诚信档案。同日，黑龙江证监局也下发《行政监管措施决定书》，决定对其采取责令改正的行政监督管理措施，明确要求其在收到决定书之日起6个月内采取有效措施进行改正。

在监管部门施压下，这笔拖欠的补偿款才得以被缓慢挤出。根据ST京蓝发布的进展公告，截至2026年3月27日，公司才收到云南佳骏支付的业绩补偿款1300万元；直至2026年4月28日，公司再次收到其支付的3908.51万元。至此，公司累计收齐了5208.51万元，“云南佳骏2024年度业绩补偿款已全额支付完毕”。

从“挤牙膏”式催缴历程不难看出，云南佳骏的资金履约状况已面临压力。如今，2025年高达1.51亿元的巨额现金补偿再次高悬，这不仅是上一年度补偿款金额的近3倍，更是对云南佳骏财务实力与重整履约诚信的考验。

雪上加霜的是，公司重整计划中的另一项关键承诺——资产注入，也生出了重大变数。

按照此前承诺，产业投资人需于2025年12月31日前启动鑫联科技主营业务资产置入上市公司的重组程序。但ST京蓝2025年年报中坦言，由于2025年8月中科鼎实相关历史遗留事项受到行政处罚，公司预计未来3年内无法通过发行股票方式实施资产注入的可能性较大。同时，“结合公司当前资金状况，公司预计很难获得足额现金一次性完成资产注入”。如果采取现金分批收购，不仅实施周期可能变长，更存在无法在2027年12月31日前全部完成资产注入的风险。

一半是刚被监管部门“催债”结清旧账后又骤然降临的1.51亿元现金流黑洞；一半是因资金紧绷而阻力重重的资产注入计划，ST京蓝的重整保壳之路布满荆棘。

ST京蓝在公告中郑重提醒：“公司将就本期业绩补偿款的后续进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。”这场悬而未决的亿元级“信用大考”将走向何方，市场仍在焦急等待答案。

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