华帝股份2025年年报：唯价值增长，方能穿越行业周期

在厨电行业步入深度调整期的2025年，华帝股份（002035.SZ）对外交出了一份充满韧性的答卷。

4月28日，华帝股份披露的2025年财报显示，去年公司实现营业收入56.48亿元，归母净利润3亿元。多项核心经营指标展现了公司战略转型的阶段性成果。譬如，去年华帝股份综合毛利率达到42.51%，同比提升1.8个百分点。

最关键的还有，2026年一季度综合毛利率逆势攀升至44.79%，同比大幅提升2.68个百分点。这一表现不仅优于行业平均水平，更是公司高端化战略成效的直接体现。

截至2026年一季度末，反映渠道信心的“蓄水池”——合同负债达到3.14亿元，较2025年末增长超过20%。这些指标变化清晰地表明，华帝正通过渠道变革与产品创新双轮驱动，初步构筑起穿越行业周期的坚实护城河。

2026年Q1毛利率逆势攀升至44.79%

随着年报季接近尾声，国内厨卫行业上市公司基本已披露去年的“成绩单”。常言道，大浪淘沙沙去尽，沙尽之时见真金。行业集体承压之时，企业的“金子”特质往往会被放大、显露。

对于家电企业而言，毛利率是衡量其产品力、品牌溢价和成本控制能力的核心标尺。在厨电行业竞争激烈的背景下，华帝股份的毛利率表现相对突出。

华帝股份2025年财报显示，过去的一年，公司线上、线下渠道毛利率同步稳步提升，渠道盈利质量持续改善。其中，线下渠道毛利率43.24%，同比增长3.79个百分点；线上渠道毛利率50.55%，同比增长0.77%。值得注意的是，华帝去年新零售渠道毛利率达40.50%，同比增长4.21个百分点。

这些数字汇总到一起，去年华帝股份的综合毛利率提升了1.8个百分点。进入2026年，华帝股份的盈利能力持续提升。公司一季报显示，公司综合毛利率达到44.79%，同比再提升了2.68个百分点，环比2025年也有提升。

这一增长趋势并非偶然。毛利率的逆势攀升，首先归功于华帝坚定不移推进的高端化战略和产品结构优化。公司不再单纯追求出货量，而是将更多资源投向高附加值、高毛利的高端产品。

以盈利贡献的核心引擎——烟机为例，其在2025年的毛利率已高达48.9%，同比提升了3.58个百分点。这得益于公司持续推出如“小飞碟”系列、“小飞翼”机王K10等具备市场竞争力的高端新品，这些产品凭借在“好用、好看、好清洁”等方面的差异化优势，有效拉动了产品均价和盈利水平。

值得一提的还有，华帝股份一季度营业利润实现了4.12%的逆势增长，这表明其主营业务的盈利能力正在增强，经营质量得到实质性改善。

如果说毛利率反映了企业当下的盈利能力，那么合同负债则可以看作是企业未来业绩的“蓄水池”和渠道信心的“晴雨表”。

截至2026年一季度末，华帝股份的合同负债（主要为预收经销商货款）达到3.14亿元，季度环比增长超过20%。这一指标的强劲增长，直接反映出经销商对华帝品牌和产品的信心正在快速恢复，打款备货的意愿十分强烈，为公司后续季度的收入确认奠定了坚实基础。

渠道活力的激活，源于华帝近年来大刀阔斧的“零售导向”转型。过去，厨电行业普遍采用层层分销的代理模式，链条长、效率低。华帝则致力于推动渠道扁平化，强化对终端的掌控力，核心策略是“以零售为导向”，将资源更精准地投向能直接触达消费者的环节。

在线下，华帝加速了新零售大店的布局。2025年，公司在京东、天猫、苏宁等主流渠道体系内新建门店超千家，其中具备场景化、套系化展示能力的大型体验店超过100家。这些大店不仅是销售高端产品的窗口，更是品牌形象和生活方式的展示中心，有效提升了客单价和成交转化率。

在线上，华帝则聚焦“爆品策略”与内容电商突破。公司集中资源打造“小飞碟”“小飞翼”等明星单品，通过标杆级的产品力和口碑营销，在“双11”等关键节点实现了销量同比超两位数的逆势增长。爆品的成功不仅带来了可观的销量，更重要的是带动了线上新零售渠道的毛利率提升。

无论是毛利率的提升，还是渠道信心的恢复，其根本驱动力都源于产品力的持续精进。

华帝深谙此道，始终坚持高强度的研发投入，以技术创新构筑“好用、好看、好清洁”的“三好”产品核心壁垒。

财报数据显示，华帝坚持长期主义，即便在行业调整期也未削减对未来的投资。2025年，公司研发投入超过2.33亿元，2026年一季度的研发费用率也维持在4.60%的健康水平。

截至2025年底，公司累计研发总投入已超21亿元，拥有国家专利多达4938项，其中仅围绕“好清洁”这一用户核心痛点的专利就有775项。

基于深厚的技术积累，华帝近两年密集发布了一系列精准解决用户痛点的新品矩阵。

例如，针对沐浴体验，推出搭载“高透活肌科技”的美肌浴燃气热水器GW6i。针对中式厨房油烟大的难题，推出“小飞翼机王K10”，强化超薄近吸与智能联动功能。针对家庭聚餐后洗碗负担重的场景，推出搭载“双子变距全域洗技术”的18套大容量洗碗机。这些新品在市场上取得了良好反响。

年报还透露，华帝正加速制造端的数智化升级，建设对标世界“灯塔工厂”的数字化智能化产业园，该产业园总投资超12亿元，将以智能制造赋能产品创新和运营效率的全面提升，为华帝在存量竞争时代保持领先优势提供坚实的制造保障。

随着该产业园的逐步投产，华帝的成本控制能力和产品交付效率有望迈上新台阶，进一步巩固其营收与盈利增长的基础。

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