AI进入回报期，云业务成主战场！美股四巨头业绩狂增，为何谷歌股价大涨，Meta重挫？市场开始警惕7250亿美元“AI军备赛”

4月29日美股盘后，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta同日发布财报，正式宣告AI竞赛从 “烧钱讲故事” 进入商业兑现期。

云服务与广告业务集体爆发，推动四大科技巨头营收大超预期。其中，谷歌云业务一季度营收同比大增63%，订单积压翻倍至4600亿美元；微软AI年化收入同比增长123%至370亿美元。

同时，四家巨头也在加码投资，一场总规模高达7250亿美元、围绕算力和基础设施的AI“军备赛”正在全面展开。 

面对超预期财报，资本市场却上演极致分化：谷歌股价盘后大涨7%，成为这轮财报季的大赢家，Meta因资本开支增长而在盘后重挫超7%。“冰火两重天”的市场反应表明，投资者正在认真审视巨头们AI业务的真实“造血”能力。 

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云服务与广告成主要增长引擎，四大科技巨头业绩集体大涨

四家公司的业绩报告均显示，AI技术正深度赋能其核心业务，特别是云服务和广告，成为最显著的变现渠道，不再是未来叙事。

谷歌母公司Alphabet的表现尤为突出。其财报显示，一季度谷歌云业务营收同比猛增63%，达到200.2亿美元，远超市场预期。公司首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在财报电话会议上更是明确表示，企业AI解决方案在第一季度首次成为云业务的主要增长驱动力。

这标志着谷歌的AI战略已进入商业回报的快车道。强劲的需求使得谷歌云的订单积压量（backlog）环比几乎翻了一番，达到惊人的4600亿美元。

微软同样展示了其在AI领域的强劲变现能力。最新财报显示，包含Azure云服务的智能云部门的季度营收达到346.8亿美元，其中Azure及其他云服务实现了40%的同比增长。微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）透露，公司的年化AI总收入现已达到370亿美元，同比增长高达123%。

此外，微软面向商业Office用户的AI助手365 Copilot付费席位已从1月份的1500万增至超过2000万，显示出企业用户对AI工具的付费意愿正在快速提升。

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亚马逊的云业务AWS也在一季度重拾高速增长。财报显示，AWS收入同比增长28%，创将近四年来最高单季增速，也高出分析师预期。AWS贡献了一季度公司将近六成的营业利润。公司管理层强调，AWS正处在AI基础设施扩张周期。

亚马逊首席执行官安迪·杰西在电话会议上表示，AWS人工智能芯片Trainium的营收承诺已超过2250亿美元。亚马逊还披露，OpenAI承诺将通过AWS基础设施使用约2GW的Trainium算力，Anthropic也将获得最高5GW的Trainium芯片资源。

在社交媒体领域，Meta也享受到了AI带来的红利。公司一季度广告营收同比增长33%，达到550.24亿美元。Meta方面表示，这一增长主要得益于AI驱动的推荐系统和广告系统优化。例如，AI算法改进使得Instagram上Reels的观看时长增加了10%，而AI翻译视频在Facebook和Instagram上每周的观看用户数均超过5亿。这些数据表明，AI技术在提升用户粘性和广告效率方面正发挥着越来越重要的作用。

高达7250亿美元！AI巨头“军备赛”白热化

在AI变现初见成效的鼓舞下，科技巨头们正以前所未有的规模加码投资，一场围绕算力和基础设施的“军备赛”已然白热化。

为了满足AI模型训练和推理带来的爆炸性算力需求，Alphabet、亚马逊、Meta和微软在2026年第一季度合计的资本支出已达到创纪录的1306.5亿美元。据梳理，这四家公司2026年的合计资本支出预计将高达7250亿美元，远超去年的4100亿美元。

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Meta将2026年全年的资本支出指引从之前的1150亿至1350亿美元，上调至1250亿至1450亿美元。公司将此归因于硬件组件价格的上涨以及为未来容量储备而增加的数据中心成本。首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在电话会议上表示：“我们在自身工作和整个行业中看到的每一个迹象，都让我们对这项投资充满信心。”

Alphabet和微软也加入了这场“烧钱”大战。Alphabet将其2026年的资本支出指引上调至1800亿至1900亿美元区间，并暗示2027年的支出还将“大幅增加”。微软也预计其2026年的资本支出将达到1900亿美元，其中约250亿美元是由于内存等组件价格上涨所致。

亚马逊虽然未给出具体的全年数字，但其在2月份曾预计2026年资本支出将达到2000亿美元，较去年大幅增加。

但这轮疯狂的资本投入正面临现实的制约。从芯片、服务器到光纤电缆，再到建设数据中心所需的电力和土地，整个AI基础设施供应链都出现了不同程度的短缺和价格上涨。

杰富瑞分析师布伦特·希尔（Brent Thill）指出：“我们看到各方面都存在制约。那些试图进入‘金矿’的超大规模云服务商，正不得不等待或花费更多才能进入。”

市场反应分化：谷歌大涨7%，Meta重挫超7%

尽管四大巨头均交出了超预期的财报，但资本市场反应迥异。

由于Meta将全年资本支出指引上调100亿美元，其股价在盘后交易中下跌超过7%。市场担忧的关键在于，Meta的AI投资主要服务于其内部的社交和广告业务，缺乏一个像AWS或Google Cloud那样直接向外部企业销售算力服务的业务板块。这使得其AI投资的回报路径在投资者看来不够直接和透明。换言之，市场难以像评估云业务那样，清晰地计算出Meta每一笔投入所能带来的直接收入。

Alphabet则是这轮财报季的最大赢家，股价盘后大涨超过7%。谷歌CEO皮查伊强调，公司是唯一能提供覆盖从芯片到模型的“全栈”企业AI解决方案的供应商，这种垂直整合能力被市场视为强大的护城河。

Direxion资本市场主管杰克·贝汉（Jake Behan）在报告中写道：“当Meta因其支出而受到质疑时，Alphabet的投资却得到了回报，因为它有4600亿美元的订单积压作为后盾。”

亚马逊和微软的股价盘后分别涨2.74%和0.34%。亚马逊AWS业务28%的增速虽然亮眼，但有分析师指出，这略低于市场预期的28%至30%的目标区间。微软Azure业务40%的增速也仅符合市场预期，未能带来惊喜。这两家公司的表现说明，即便对于拥有强大云业务的巨头，市场也开始以更严苛的标准来审视其AI投入的产出效率。

加贝利成长基金的投资组合经理约翰·贝尔顿（John Belton）总结道：“这说明，云业务正在加速，但垂直整合能力有特别的优势。如果你是一家云服务公司，拥有从芯片到模型再到应用的全套计算服务，你的表现会好得多。”

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