国债“窄幅震荡”的大逻辑未变，关注国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）配置价值

过去几日，利率债市场再度陷入拉锯战。盘面上，T、TL主力合约回落后小幅反弹。现券方面，10年期活跃券收益率在1.75%上下窄幅波动。

探究前期的走强动因，资金面的持续充裕仍是核心底座。短端利率的下行直接厚化了全市场的carry收益，为多头提供了安全边际。更深层次看，这其实是从“资金松”向“资产缺”的逻辑切换：在实体有效融资需求尚未完全激发前，机构配置压力倒逼资金向长端及超长端溢出，使得具备一定利差优势的30年国债重新获得青睐。

但首先，资金充裕的逻辑在4月初基本到达极致，之后仅维持稳定状态。而从广义理财扩张角度，A股也进入了短期盘整状态，与30债回调时点较为一致。我们认为，短期行情或已进入震荡整理状态。

因此，拨开短期情绪的迷雾，决定利率中枢的依然是微观主体的融资意愿及央行政策导向。因此国债“窄幅震荡”的大逻辑并没有变。投资者或可关注久期风险可控的底仓型工具，例如国债ETF（511010）与十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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