煤炭ETF（515220）冲击七连阳，避险与景气双轮驱动配置升温

4月29日，A股三大指数集体飘红，创业板指以0.53%涨幅领涨两市，上证指数微涨0.02%。在成长主线高位震荡、资金分歧加大的背景下，防御属性与资源品属性兼具的煤炭ETF（515220）表现稳健，9:40实时涨幅达0.54%，成交额已达8234.66万元。更值得关注的是，该ETF总份额由4月23日的74.57亿份快速攀升至80.37亿份，单周增长7.78%，规模同步扩至104.32亿元，显示资金正积极左侧布局低拥挤、高安全边际的资源类资产。

当前中证煤炭指数PE为22.75倍，处于近一年80%分位（历史区间12.44～22.87），估值水平偏高，但并非单纯由情绪推动——其背后是中东地缘反复扰动下能源供应不确定性持续强化，叠加北半球夏季用电高峰临近，国内外煤价二季度中后期或迎来共振上涨。与此同时，煤炭指数拥挤度仅处2020年以来21.8%分位数，显著低于通信、半导体等热门赛道，交易阻力小、配置性价比突出。

研报观点进一步印证逻辑：华西宏观指出，在成长板块高位分歧加大与中东冲突反复背景下，煤炭的防御属性和资源品属性正获资金青睐，“当前位置仍具配置性价比”；中信建投亦将“煤炭与煤化工等能源安全板块”列为当前三条核心景气主线之一，强调供给约束与避险情绪双重催化下，煤化工成本优势有望兑现为业绩弹性。此外，政策端亦形成支撑——电力央企税后利润上缴比例提升至35%，上市平台分红比例或相应提高，进一步强化煤炭等公用事业类资产的红利属性。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。