“非洲手机之王”传音控股今年一季度业绩回暖：归母净利润同比增超四成 经营现金流净额约为-41亿元

4月27日晚间，“非洲手机之王”传音控股（SH688036，股价57.80元，市值665.38亿元）披露2026年一季度报告。该报告显示，2026年一季度，公司实现营业收入162亿元，同比增长24.58%；归属于上市公司股东的净利润为7亿元，同比增长42.90%。

经历2025年业绩承压后，传音控股在2026年一季度交出了一份明显回暖的成绩单。

公司此前发布的港股招股书显示，2025年上半年，传音智能手机平均售价为547.5元/部，功能手机的平均售价为50.1元/部。这表明公司产品结构长期集中于中低端市场，在上游成本波动面前抗风险能力相对有限。

在此背景下，公司2026年一季度利润端的快速修复尤为引人关注。对于利润增长的原因，传音控股在一季度报告中解释称，主要由于“本期销售收入及毛利额增加所致”。

不过，与利润回暖形成对比的是，传音控股现金流表现承压，2026年一季度经营现金流净额为-40.94亿元。公司解释称，主要由于本期购买原材料支付的货款增加所致。这意味着，上游存储芯片等核心元器件持续涨价仍是影响公司的重要变量。

与高端机型相比，存储成本上涨对千元机等中低端产品的冲击更为直接。瑞银在此前发布的一份行业报告中测算，到2026年四季度，内存成本在中低端智能手机BOM（物料清单）中的占比预计将升至34%，明显高于2025年四季度的27%。单台手机的内存成本价值预计将同比增加约16美元，增幅达37%。若要完全对冲这一成本压力，中低端手机平均售价需上调17%，相比之下，旗舰/高端手机则仅需上调7%。

这对主攻非洲、东南亚等新兴市场，且主打中低端价位的传音控股来说，提价空间相对有限。事实上，新兴市场消费者对手机价格高度敏感，价格大幅上调可能直接影响出货规模与市场份额。

对此，传音控股管理层在2025年业绩说明会上曾表示，公司将调整产品结构，“公司100美元以下的销售占比会减少，100美元至200美元的产品占比会提升，200美元以上的产品会有较大幅度的成长”。

此外，传音控股也在通过加大研发投入来提升长期竞争力。2026年一季度，公司研发投入较上年同期增长31.32%，至7.61亿元，占营收的比例为4.70%。

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