4月26日晚间，葵花药业（002737.SZ）发布2025年度业绩报告，与公司1月底披露的业绩预告相符，这家老牌OTC龙头出现了自2014年底上市以来的首次年度经营性亏损。
不过，这份首亏业绩单并非源于毫无准备的经营溃败，而是公司刀刃向内、深度战略变革的“阵痛期”。根据年报，2025年，葵花药业以“壮士断腕”的决心，主动清理渠道库存、优化治理体系、重塑组织与经营模式，并制订出台了未来五年发展规划。
年报显示，在保证稳健经营的前提下，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），预计派发现金红利1.17亿元。wind数据显示，上市以来，公司累计分红12次，分红金额高达41.62亿元，体现了对股东回报的重视。
公司表示，2026年是新五年规划的“开篇启幕之年”和从“夯基固本”向“动能转换”转折的关键之年，也将是检验变革成效的关键一年。
扫清增长障碍
公司治理从“人治”走向“法治”
2025年是葵花药业发展史上极具转折意义的一年。作为深耕OTC领域多年的龙头企业，公司主动选择以短期业绩承压换取长期健康发展，通过系统性渠道梳理与治理体系优化，完成上市以来最彻底的一次“刮骨疗毒”。
从业绩表现看，公司出现上市后首次年度经营性亏损，核心源于自2024年下半年启动的渠道库存清理工程。为了解决行业普遍存在的渠道压货、周转低效、价格体系紊乱等问题，葵花药业主动控制发货节奏、压降不合理库存、理顺渠道利润分配，尽管此举直接导致公司短期销售收入下滑，但也从根本上修复了渠道生态。
截至2025年末，公司明确渠道梳理工程基本结束，报告期内，经营活动产生的现金流量净额同比大增286.99%，流动性状况显著改善，经营发展恢复常态，为后续稳健增长扫清障碍。
与此同时，公司在治理体系上完成了从顶层设计到制度落地的系统性重构，实现从“人治”到“法治”的制度化跨越。
在组织架构上，公司明确了“做小做精集团、做实做优子公司、做大做强事业部”的改革方向。集团总部聚焦战略与财务管控，将经营决策权下放至各子公司与事业部，推行独立核算、自负盈亏，有效破解大企业病带来的决策迟缓、市场响应滞后等痛点。
制度建设之外，公司还着力推动合规文化内化与执行力提升，将内控要求嵌入业务全流程，构建横向到边、纵向到底的合规管理体系。未来，这将是决定公司治理体系优化能否成功的关键。
总的来说，这场主动调整本质是资产负债表修复与经营模式升级，并非经营能力恶化。报告期内，公司在品牌建设、研发投入等核心领域并未缩减开支，反而持续加码，体现出管理层坚持长期主义、以短痛换长生的战略定力。
2025年的葵花药业，完成了基础制度搭建、渠道库存出清、组织架构理顺，为新五年发展筑牢了根基。
从卖药到做健康生态
精细化重构四大业务
如果说治理体系重构是葵花药业启动变革的顶层支撑，经营模式再造则是公司2025年变革的核心落地动作。分板块看，公司对品牌、处方、常用药、大健康四大业务实施分线运营、精准施策，推动从传统药品销售商向全周期健康服务商转型，各板块呈现出清晰的差异化发展路径。
其中，品牌模式强化双品牌协同，筑牢基本盘。公司推动儿童药事业群与成人消化事业部整合，模拟公司制独立运作，放大“葵花”与“小葵花”双品牌价值。2025年，公司双品牌价值升至365.78亿元。在营销端，品牌模式回归“以品牌拉动为核心”，通过传统媒体与新媒体的组合重构，做实连锁、做大商销，试图在消费者心智中建立更强的品类关联。
处方模式则回归学术引领，补齐短板。以往，葵花药业的强项在于OTC零售，处方业务相对薄弱。2025年，公司战略性提升了处方经营的站位，推动自营模式回归，核心变化在于从单纯的产品推广，转向“学术引领、价值传递”的双轨制，覆盖儿科、妇产科、IBD（炎症性肠病）、心血管等领域，打造一站式品类服务生态，逐步建立起等级医院市场核心竞争力。
对于常用药模式，公司聚焦存量盘活，激活终端活力。公司推动大区制回归事业部制，确立了“品种为王”的核心逻辑，涵盖儿童用药、呼吸抗感、风湿骨病、心脑血管、膏方外用、补益健康等领域，并在品牌拉力的基础上，充分发挥终端队伍的专业推荐能力，从用户维度出发建设健康解决方案。内部机制上，公司推行“双导”与赋能，激发一线人员的积极性，实现推广与流量并重。
值得一提的是，公司开创性地构建大健康板块，依托“小葵花”品牌优势，从儿童用药延伸至儿童健康生态链。2025年，公司重点开发了儿童益生菌、矿维补充、功能性糖果饮品，并探索护理品和药妆领域。在渠道上，公司深耕电商，实现了传统电商、社交电商、兴趣电商的全覆盖，并与美团、淘宝、京东等平台签署战略合作，探索即时零售。大健康板块承载着公司从“药品”到“健康服务”的转型野心。
随着四大模式协同发力，葵花药业的业务结构将持续优化。在传统OTC优势巩固的同时，公司的大健康与处方业务有望逐步成为新增长极，为公司发展提供多元支撑。
五年规划锚定百亿蓝图
2026年将考验变革成效
当前，中成药行业正处于从粗放增长向精细化、合规化发展的深刻转型期。在行业深度调整的背景下，葵花药业并未收缩战线，反而在2025年8月高调出台了《未来五年发展规划纲要（2026年—2030年）》，明确提出“百亿葵花”的战略目标，确立“一老、一小、一妇”核心赛道，以“买、改、联、研”特色研发策略为支撑，构建差异化竞争壁垒。
赛道布局上，“一老”领域聚焦心脑血管、风湿骨病等老年慢病，打造一体化慢病解决方案；“一小”领域从儿童用药领先升级为儿童健康生态链，延伸至营养补充、功能性食品、护理品；“一妇”领域则围绕女性全生命周期健康拓展品类，形成三大赛道协同发展格局。
在研发落地层面，2025年公司通过受让、合作引进美沙拉秦肠溶片、氨溴特罗口服溶液等品种，布局老年疼痛领域；随着布洛芬混悬滴剂、聚乙二醇3350散等自研品种获批，以及小儿肺热咳喘口服液新增适应证获临床批件，葵花药业全年披露的产品进展数量超过2023、2024年总和，研发效率显著提升。
葵花药业表示，2026年是公司新五年规划的“开篇启幕之年”和从“夯基固本”向“动能转换”转折的关键之年，并确立了“先稳后赢”总基调，在执行层面明确了四大重心。
具体来说，一是治理与内控，在已建立的制度框架下，重点推动“横向分类、纵向分级”的权责体系落地，强化财务与业务合规的“安全线”；
二是业务模式验证，品牌模式聚焦品种精简，组织瘦身，工作聚焦，抓实过程，提升费效，常用药模式深化事业部制改革，聚焦工作重心由“卖药”变“做药”的战略转移；处方模式回归等级医院主战场，聚焦提升“两率”，学术转化，精细化管理。大健康模式开发益智、增高、肠道菌群等潜力大品种引入，以及线上线下模式融合与开拓；
三是数智化赋能，在生产端推动柔性化生产，在销售端实现精准营销，在决策端建立数据驱动机制；
四是文化治理，将企业文化从理念层面推向行为层面，打造风清气正的组织氛围。
在这些改变下，公司能否如期实现“东山再起、回归复兴”？2026年将是检验葵花药业变革成效的关键一年。而随着渠道库存回归良性、产品管线持续丰富、组织效能真正释放，市场或许会重新评估这家公司在阵痛期所积蓄的长期价值。
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文/李杰
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