中银证券给予贵州茅台"买入"评级：i茅台大放异彩，2026年稳健开局

每经AI快讯，中银证券4月27日发布研报称，给予贵州茅台（600519.SH，最新价：1411.33元）"买入"评级。评级理由主要包括：1）1Q26实现良好开局，系列酒平稳恢复，渠道调整效果显现；2）1Q26 i 茅台大放异彩，实现收入 215.5 亿元，带动直营渠道占比提升 8.8pct 至 54.8%，渠道结构发生明显转变；3）受毛利率、税金及附加比率影响，1Q26 公司归母净利率同比-2.5pct 至 50.5%；4）公司改革成效初显，2026 年实现平稳开局。风险提示：经济恢复不及预期。渠道库存超预期，终端销售价格波动较大。

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（记者 张喜威）

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