从支付到服务：平安好医生如何跑通一条中国版HMO之路？

在人口老龄化加速、居民健康意识提升、技术迭代与政策红利的共同驱动下，中国医疗养老产业迎来大爆发，医疗行业规模或将达到10万亿元，养老行业规模预计从8万亿元升至30万亿元。

4月23日，平安好医生（01833.HK）发布一季报，总收入11.59亿，同比增长9.1%；净利润0.79亿，同比增长138.4%，获得居家养老服务资格的客户数进一步扩增至超29万人。

自2024年盈利，2025年净利同比增长1.6倍，到2026年稳健开局，平安好医生用管理式医疗的商业逻辑给出了答案。

坚持长期主义的支付闭环

互联网医疗行业经历十余年潮起潮落，从最初线上挂号导流工具到医药电商价格战，大多数玩家始终在“连接信息”的浅水区，而平安好医生率先将毛利率拉至32.4%、调整后净利率7.6%的水平，核心在于支付端与服务端的深度咬合。

F端商保协同收入占比稳固，双向赋能深化明显，2025年收入32.96亿元，同比增长11%，同时2025年使用医养服务的客户加保率提升4个百分点，医疗健康权益客户寿险新单件均提升至1.5倍，居家养老权益客户寿险新单件均提升至5.2倍，高品质养老权益客户寿险新单件均提升至23.4倍。

B端企业健管保持增速，拓展运营能力显现，过去12个月内服务的企业客户数超7500家，同比增长近89%，企业健管业务GMV持续增长，同时，2025年收入13.06亿元，同比大增40.6%，营收占比同比提升4.6个百分点至23.9%。

随着宏观环境对职场健康保障的催化，企业健管业务护盘式的增长或许更具战略价值，在一定意义上，谁能率先在企业健管赛道建立付费与服务闭环标准，谁就拿下了通往管理式医疗高净值支付入口。

探索中国版HMO本土化特色

管理式医疗在中国不是新概念，美国联合健康万亿市值的佳话让国内无数创业者试图复刻“保险+服务”的凯撒模式，然而，基于国情差异，中国的HMO注定不能照搬美国重资产控费逻辑。

所谓HMO（Health Maintenance Organization）是管理式医疗中最主流的一种形式，主要是以医疗支付方与医疗服务方合作，通过健康风险管理、医疗质量管理等方式，共同参与医疗服务的平衡，从而实现医疗服务的成本、效果最佳化。

平安好医生自2022年起开始摸索的这条本土化路径，经过数年实践打磨，已经展现出三个关键能力元素：

第一，支付方解决HMO最难的“人从哪来”。平安集团超2.5亿个人金融客户和庞大的企业客户群，成为模式落地的天然支付方，其支付意愿是HMO本土化落地的压舱石；而平安好医生积累的医疗服务能力，正是承接支付方需求的核心载体，二者形成“支付+服务”的闭环，协同切入支付能力到信任沉淀。

第二，服务品质与服务效率解决“钱怎么省”。管理式医疗的灵魂在于“医健”，平安好医生通过5万名内外部医生、3500名专家医生与自有家庭医生团队，与AI医生深度人机协同，95.1%的AI 医生辅助诊疗准确率，95%的复杂疾病多学科会诊诊疗方案准确率，实现AI+真人医生的差异化优势，不仅是降本增效，更是收入贡献，2025年度平安好医生的AI对毛利的贡献占比约4.5%，同时AI助力2025年第四季度单次问诊成本同比下降约45%。技术降低优质供给边际成本，使得毛利率显著领先。

第三，“四到”网络解决“服务怎落地”。平安好医生十余年打磨出到线、到院、到家、到企的“四到”服务网络，本质是构建全场景全周期供给能力，比如其对到家服务的再进化，通过“标准—集采—监督”模式，端到端全流程把控负责护理服务，解决居家养老服务非标、碎片、质量参差的沉疴，以平台整合支付方能力建立标准集采体系，让分散的优质资源产生聚变效应。而“四到”服务网络也从单纯的“广覆盖”转向“从有到优”，实现服务精准度、响应有温度、跨场景协同度的价值提升。

近年来，国家密集出台相关政策，从医疗保障优化、就医流程简化，到居家适老化改造、适老服务升级、建立长护险制度，全方位打通医疗与养老的堵点、难点。在此背景下，平安好医生致力打造的中国版HMO新模式，不仅为我国医疗养老产业的发展提供了一个“平安”样本，也为自身的成长打下坚实的基础。

连续盈利验证了管理式医疗的中国化不是空中楼阁，但站在30万亿养老产业门口，平安好医生面前真正的对手或许不再是互联网医疗同业，而是医疗系统内的惯性思维、支付改革的渐进速度和中国传统养老观念的信任迁移。在这种慢变量竞争中，护城河不单是财报里的数字定义，更是每一家企业、每一个家庭、每一个用户的信任托付。

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