三连板！青山纸业的神奇光通信“副业”

截至04月22日14时39分，光通信浓度超55%的创业板人工智能ETF（159279）上涨4.2%，成分股中，协创数据逼近涨停，中际旭创、新易盛、天孚通信、蓝色光标、润泽科技等表现强势。截止上个交易日数据，该基金15日累计涨幅23.05%，25日累计涨幅亦为23.05%。创业板人工智能ETF（159279）跟踪指数为全市场“易中天”含量最高，总含量近40%，是本轮光通信与算力行情下的核心受益标的。

个股方面，青山纸业涨停走出3连板，中际旭创涨超2%、新易盛涨超7%，天孚通信涨超6%。

在刻板印象里，青山纸业原本是一家典型的周期股。作为国内伸性纸袋纸的绝对龙头，它的基本盘是实打实的“林-浆-纸”全产业链。但让短线资金嗅到机会的，是青山纸业多年前的一笔投资——控股子公司深圳市恒宝通光电子股份有限公司。

在AI大模型引爆全球算力基建的当下，数据中心的扩容让光模块成了最抢手的硬通货。而恒宝通，恰恰在这个赛道里摸爬滚打了20多年。

恒宝通在10G到200G的中低速光模块领域深耕多年，拥有从155Mb/s到400Gb/s的全系列产品线。这部分业务目前已经稳定供货，覆盖了大量的通信和数据中心客户，是当下为公司贡献稳定现金流的主力军。

在AI算力所需的高速光模块领域，恒宝通正在奋力追赶。目前，其400G光模块已经进入了产品优化和产线建设阶段，并在2025年实现了小批量出货，甚至打入了国内头部通信设备商的供应链。

更引人注目的是800G光模块。目前该产品正处于技术预研和样品试制阶段，据报道已于2026年4月向博通等国际巨头送样测试，并计划在今年下半年实现小批量出货。

此外为了不被下一代技术甩下，恒宝通也开启了1.6T光模块的研发，预计在2027年商用，试图提前卡位。

从基本面数据来看，这块“副业”确实在发光。根据2025年年报披露，青山纸业的光电子行业营收同比大增53.54%，子公司恒宝通的归母净利润更是飙升了185.70%。全年光电子模块生产量接近200万只，同比增长近50%。

这样亮眼的增长数据，放在任何一家科技公司都毫不逊色，更何况是一家造纸厂。

正是这份“预期差”，让各路游资和散户蜂拥而至，把这只传统股推上了算力概念的风口浪尖。

不过2025年，受制于造纸行业周期低谷，纸价低迷、成本攀升，青山纸业的整体业绩出现了明显下滑。虽然光电子业务的毛利率达到了25.85%，远超传统造纸业务，但由于其绝对体量相对整个公司而言仍然较小，难以完全对冲掉主业的颓势。