中银证券给予贵州茅台"买入"评级：卸下包袱，着眼长期健康发展，2026年开启新篇章

每经AI快讯，中银证券4月22日发布研报称，给予贵州茅台（600519.SH，最新价：1406.12元）"买入"评级。评级理由主要包括：1）4Q25公司业绩增速同比大幅下滑，公司卸下包袱主动调整，厘清渠道矛盾，全面拥抱市场化改革；2）2025年茅台酒整体表现稳健，系列酒受产品政策影响，吨价同比下滑；3）产品结构调整及渠道费用投放政策影响毛利率及销售费用率表现，2025年公司归母净利率为48.8%，同比降1.7pct；4）公司改革成效有望逐渐兑现，积极看待2026年及公司中长期发展。风险提示：经济恢复不及预期。渠道库存超预期，终端销售价格波动较大。

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（记者 王晓波）

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