国信证券发布贵州茅台研报：2025年释放经营压力，2026年改革破局

每经AI快讯，国信证券4月19日发布贵州茅台（600519.SH，最新价：1407.24元）研报。主要内容包括：1）2025年收入同比-1%，客观反映生产经营压力；2）2025Q4释放经营压力，打开2026年市场化改革空间；3）2025年净利率同比-1.67pcts至47.8%，截至年末合同负债环比增加。风险提示：宏观经济复苏不及预期致行业需求承压，食品安全问题等。

每经头条（nbdtoutiao）——首部生态环境法典实施在即：违法成本大幅提高，可能发生但尚未发生的损害事实也被纳入……

（记者 张喜威）

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