4月16日晚间，“国产内镜一哥”开立医疗发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入23.09亿元，同比增长14.65%；归母净利润为1.97亿元，同比增长38.54%；归母扣非净利润为1.8亿元，同比增长63.41%。
开立医疗在财报中称，2025年，国内医疗终端需求开始复苏，医疗设备招标普遍增长，公司各产品线国内合计中标金额取得历史新高，公司的超声、消化与呼吸内镜、微创外科、心血管介入（IVUS）四条业务线在细分领域的市场地位均处于国内前列，多产品线发展战略逐渐进入收获期，公司整体经营态势持续向好。
展望2026年，开立医疗管理层给出了两位数的收入增长指引，并强调将聚焦“有质量的增长”，通过加强内部费用管控、聚焦高产出项目等方式，寻求利润绝对额的恢复性增长。
开立医疗2025年的业绩答卷，清晰地展示了新业务板块的强劲增长势头。报告期内，超声板块作为开立医疗的基石业务，2025年实现收入12.37亿元，同比增长4.52%。内镜板块作为开立医疗的业绩核心增长引擎，2025年实现收入10.14亿元，同比增长27.42%，稳居消化内镜国产品牌前列，且市占率持续提升。微创外科业务迎来规模放量，战略新增长曲线清晰成型。
与此同时，消化呼吸软镜、外科、心内（IVUS）等新兴板块均实现高速增长，收入同比增幅分别达到约30%、32%和200%，成为拉动公司业绩向上的主动力。
在4月16日下午举行的业绩交流会上，开立医疗管理层表示，这些新兴业务的合计增速远超公司整体水平，成为拉动业绩增长的核心引擎。
新业务的高歌猛进，与公司近年来在研发和市场两端的大力投入密不可分。以内镜业务为例，公司2025年推出的4K iEndo智慧内镜平台HD-650，凭借在图像质量和操控性上的显著提升，获得了良好的临床装机反馈，为公司产品进入高等级医院奠定了基础。李浩在交流会上透露，HD-650在2026年将迎来放量年份，其在内镜收入中的占比有望从2025年的10%~15%提升至接近50%的水平。
这些高端产品的推广，推动开立医疗的国内大型医疗终端客户数量持续增长，同步带动中高端产品销量稳步提升。公司管理层表示，目前三级医院客户占比已达近年峰值，国内营销有信心未来继续提升三级医院装机占比。
年报显示，公司2025年整体毛利率为61.99%，相比2024年的63.78%下降约1.8个百分点。
尽管面临短期压力，但公司管理层对2026年毛利率的回升表示乐观。相关人士在交流中表示，从趋势上看，医疗设备行业的“反内卷”声音渐强，招标价格已出现触底反弹迹象。公司也将通过持续导入高端产品，如内镜HD-650平台和新的超高端超声平台，来优化产品结构，提升高毛利产品的收入占比。随着外科与IVUS业务规模的持续扩大，其毛利率水平也有望逐步恢复至正常状态，这些因素都将对公司2026年整体毛利率的稳步提升提供支撑。
去年，开立医疗在人工智能应用落地方面硕果累累。财报介绍，公司也在2025年在产科、妇科及浅表等多方面发布和更新了20多项人工智能技术，尤其是发布了声析妇科大模型技术，在行业内首次在超声主机系统发布了大模型技术，搭载第六代AI产前超声筛查技术凤眼S-Fetus 6.0正式发布，该技术是业内首款基于动态图像对标准切面自动抓取的人工智能技术，该项技术也在持续迭代升级，确保能够持续保持领先优势。
“整个行业持续复苏，这是一个宏观上的判断。”开立医疗相关负责人表示，回顾2025年医疗行业的整体环境，相对于2024年有所好转，这个好转预计在2026年会得到持续。今年开年以来，虽然招投标的发生总量相比去年一季度稍微少了一些，但是开立医疗的占比还在往上走。此外，国家在设备更新政策方面，也持续到了2027年，相应分配到设备领域的资金也不会比以前少。
基于对行业持续好转的信心，开立医疗为2026年的发展定下了“有质量的增长”这一核心基调。上述负责人表示，公司有一个定性的指引，但不作为定量指引。
具体来说，超声方面，因为其背景增速是小个位数，随着公司高端产品的推出，毛利率回升，希望2026年的收入有大个位数的增长；内镜能够保持百分之二三十的增长；微创外科线方面，由于前期投入比较大，过去两年是持续亏损的状态，去年有减亏，希望2026年在收入上有百分之三五十级别的增长，继续减亏；IVUS受集采的影响，预计在2025年的基础上，也能够有差不多翻番级别的增长，且毛利率转正。四大业务线整体来看，希望收入能够有5%左右的增长。
该人士进一步解释，虽然这个级别的增长不是太高，但属于有质量的增长，是在装机、市占率等方面都属于比较好的状态下、形成的一个良性结果。在他看来，2026年可能仍是整个医疗设备行业持续去库存的一年，因此公司设定的增长目标“不是很高”，但核心在于要“有质量地完成”。
为了实现这一目标，开立医疗计划从两方面着手。首先，公司将聚焦于能够预期产出比较好的项目和市场，“把费用花在刀刃上”，通过调整人员结构，向研发和市场等高产出领域倾斜，提升内部管控效率。
其次，公司将继续依托四大产品线的竞争力，寻求市场份额的稳步提升。根据规划，超声业务希望实现大个位数增长；内镜业务力争保持20%-30%的增长；微创外科业务的增长目标设定在30%-50%的级别；而心血管介入IVUS业务则有望在2025年的基础上实现翻番级别的增长。
该人士表示，在外部行业环境持续复苏和公司内部自身努力的双重作用下，叠加四条产品线的中长期布局，开立医疗有信心在2026年实现一个比较好的数据预期，让公司的利润绝对额和利润率逐步恢复到正常状态。
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